股指：A股震荡调整 期指普遍下跌

A股周一震荡调整，午后探底回升。期指普遍下跌，IC跌近1%，IM跌逾1%，近期A股市场有所回调，短期市场风险偏好的修复略显波折，市场正期待更有力的政策和改革措施落地。消息上，5月制造业景气度继续上升，供给端护张加速，而需求端护张放缓。6月3日公布的2024年5月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。据中国人民银行上海总部6月3日消息，2024年4月份上海货币信贷运行情况今日公布，4月份，人民币贷款增加269亿元，同比多增348亿元。人民币存款增加519亿元，同比少增696亿元。海外方面，美国密歇根通胀预期缓和担忧，上周五美股指反弹，纳指涨超1%，和涨近2%的芯片股指均创历史新高，道指微涨。全周标普惊险累涨、和纳指连涨五周，道指仍终结五周连涨，道指创去年银行业危机以来最大周跌。美联储最有影响力高官之一沃勒：仍认为美国中性利率较低，警告财政支出不可持续。高盛将美联储首次降息时间预测从7月推迟至9月，维持今年降息两次预期不变。提醒：英股美股周一假日休市。

国债：特别国债落地 关注政策效果

负债端:房贷利率下调。1)化债:财政部副部长王东伟表示，财政部将更好统筹发展与安全，持续推动地方政府债务风险防范化解工作，加快化债方案推进实施，分类推进地方政府融资平台改革转型;截止当周年内企业债发行数量已达47只，发行总额达352.62亿元。2)通胀:4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比回落2.5%，3)货币:4月货币供应量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，较3月扩大。4)流动性:政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本;央行调降公积金贷款利率25BP、取消商货利率下限、降低首付比例。资产端:特别国债发行。1 经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力:一季度规模以上工业企业利润同比增长6.1%，固定资产投资同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长4.7%:一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.3%，2)贸易活动:4月出口以美元计同比增1.5%，进口同比增8.4%，3)融资活动:央行将设立科技创新和技术改造再贷款:4月PSL净归还3432亿，4月社会融资规模增量减少1987亿元;人民币贷款余额同比增长9.6%。4)房地产:全国切实做好保交房工作视频会议召开，近期将出台相关配套政策文件;央行设立3000亿元保障性住房再贷款。

贵金属：市场情绪偏空 贵金属延续弱势

贵金属双双走弱，收盘沪银下跌3.55%，沪金下跌0.86%，延续回落姿态。美国4月PCE物价指数表现符合市场预期，美联储9月降息预期略有升温，不过贵金属并未受到提振，重心仍在高位的沪银跌幅较大。美国商务部经济分析局周五表示，4月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%，同比升2.7%，均符合预期。核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，个人支出在4月下降0.1%，美国4月通胀呈横向趋势，消费者支出疲软，这给美联储释放了喜忧参半的信号，对明确联储是否能够在9月开始降息几乎没有帮助。数据公布后，交易商预计9月降息的可能性为53%，而报告公布前为49%。埃及、卡塔尔和美国6月1日发表联合声明，共同呼吁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)和以色列根据美方日前公布的新提议达成加沙地带停火协议。新一轮巴以冲突爆发7个多月以来，以色列与哈马斯进行了多轮谈判，但是目前战火仍在继续。据巴勒斯坦电视台2日报道，以色列军队当天密集轰炸加沙地带多个地区，造成至少15人死亡。

螺纹：市场转好，钢价震荡偏强

31日钢联口径建筑钢材成交量为11.62吨，成交跟随盘面下滑。上周钢联数据公布，螺纹小样本产量239.47万吨，环比+3.73万吨，表需测算249.9万吨，环比-28.27万吨。库存方面，厂库-0.47万吨，社库-9.96万吨，总体库存-10.43万吨。上周建材继续复产，但淡季逐步来临，建材需求进一步下滑，螺纹库存去库速度大幅放缓，热卷已经开始转向累库，基本面边际恶化。上周宏观情绪开始走弱，叠加供需数据出炉，导致盘面大幅下跌。目前来看，高炉依然复产，钢材需求随着淡季的来临逐步下滑，库存降幅收窄，部分品种转向累库，但目前钢材矛盾仍在累积之中，铁水还有上升空间，负反馈窗口未至，具体需要观淡季实际需求水平以及铁水增产高度。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

全球铁矿发运高位增加，目前仍处于季节性走强阶段，其中澳巴发运增加，非主流发运方面有所回落，主流矿山方面力拓发运反弹至正常水平。国内到港量出现回落但仍然处于相对高位，全国铁矿港口库存增加并再创年内新高。需求端，上周铁水产量基本持平。近期宏观环境偏暖，上海地产政策放松，广州地产政策放松。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向好

焦煤方面，现货方面，山西柳林中硫主焦煤1650暂稳，基差-97.5，环比走扩9；蒙煤1855，涨15，基差-107，环比走扩23。基本面来看，供应端，煤矿产能利用率88.1%，环比上升0.8%，洗煤厂开工率同样小幅上升，蒙煤进口维持高位，焦煤供应量延续偏高水平；需求端，本周全样本焦化厂日均产量66.5万吨，环比持稳；库存方面，焦煤总库存3328.3万吨，环比增加9.5万吨。焦炭方面，现货端，日照港口准一级冶金焦2020，下跌10，基差-57，环比走扩51。基本面来看，上周铁水产量继续下降0.97万吨至235.83万吨，焦炭日均总产量113.6万吨，较上周增加0.1万吨，焦炭供需变动不大，总库存877.7万吨，环比微降2.9万吨。

铜：高铜价抑制消费

国内高铜价对下游消费抑制明显，5月铜消费明显走弱，国内库存延续累库，上周上期所铜库存增加2万余吨至32万吨；铜价下跌后下游接货意愿有所回升，但回升不明显.中期来看，今年铜矿短缺恶化程度超，TC已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在，国内经济延续修复，叠加出口高增长，汽车及家电行业表现较好，另外在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。供应紧缺，需求有韧性。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

国内5月制造业PMI降至枯荣线以下，引发消费担忧，多头加速离场，现货市场交投有所回升，下游周末有备库需求，而价格大幅回调也刺激拿货积极性。贸易商也一改谨慎观望的态度，积极参与交易，持货商有挺价表现。华东市场主流成交价格在21220元/吨上下，较期货贴水150左右。华南市场成交也有一定回暖，下游逢低补库，贸易商交投活跃。广东主流成交价格在21100元/吨上下。当前供需基本面尚未出现大幅变化，产量继续稳步增加，进口变化不大。终端市场有趋于向淡季过渡的态势，不过铝加工企业开工变化尚不明显，不过新订单减少。显性库存去化不畅，甚至小幅回升。不过库存压力暂不明显。短期基本面矛盾不大，对价格驱动仍有限，市场仍较大程度受宏观、政策面影响。近期多地出台大规模设备更新、消费品以旧换新的落地政策，继续释放利好。

镍：供应干扰，镍价高位震荡运行

短期镍上游供应端有干扰，而且国内不锈钢产量维持高位，镍铁需求有支撑，镍铁价格回升至高位。除此之外，新能源领域需求也较此前好转。硫酸镍价格亦偏强运行。虽然中长期镍供应过剩预期不变，但短期供需边际改善，

豆粕：供给宽松，需求趋弱，期货价格延续下行节奏

6月3日，生意社豆粕基准价为3430.00元/吨，与上月初(3340.00元/吨)相比，上涨了2.69%。

6月3日，生意社大豆基准价为4804.00元/吨，与上月初(4732.00元/吨)相比，上涨了1.52%。

据海关数据显示，2024年4月进口大豆数量为857万吨，较3月进口量554万吨，增加303万吨，环比增加54%，较去年同期进口量726万吨，增加131万吨，同比增幅18%。

国家粮油信息中心5月21日消息： 5 月份以来，随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计 6 月份到港 1050 万吨，7 月份 1000 万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至6月3日，全国进口大豆港口库存为742万吨，较一周前的库存持平。截止5月24日，国内主流油厂豆粕库存量为71.25万吨，较上周的59.69万吨，增加11.56万吨，增幅19%。

USDA月度报告中，将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。5月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩。

USDA周度销售报告，截至2024年5月23日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为329,400吨，比上周高18%，但是比四周均值低了5%。

据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至5月30日当周，美国大豆出口检验量为34.86万吨，上周修正后为22.20万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为4029.50万吨，上年同期4869.47万吨，同比减少17.25%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1374.5万吨，低于一周前预估的1382.5万吨。

豆粕期货2409合约，盘面价格延续下行节奏，趋势偏弱运行。

玉米：港口库存累加且处于高位，期货价格窄幅震荡

6月3日，生意社玉米基准价为2330.00元/吨，与上月初(2298.57元/吨)相比，上涨了1.37%。

中国海关数据显示，2024年4月进口玉米118万吨，环比2月进口量171万吨减少53万吨，同比去年4月进口量100万吨，增加18万吨。

据同花顺数据显示，截止5月24日，南北港口玉米总库存513万吨，较上周库存504万吨，增加9万吨。——港口库存居于高位

美国USDA月度供需报告中，将阿根廷2023/2024年度玉米产量预期从之前的5500万吨下调至5300万吨，市场预期为5214万吨；将巴西2023/2024年度玉米产量预期从此前的1.24亿吨下调至1.22亿吨，市场预期为1.2240亿吨。

USDA周度报告，截至2024年5月23日当周，美国2023/24年度小麦净销售量为810,100吨，比上周低了11%，比四周均值低了2%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年5月份巴西玉米出口量估计为520,064吨，低于上周预估的626,302吨。

玉米2407合约，盘面价格窄幅震荡。

原油：国际油价周一下跌超过2美元，触及近四个月来的最低水平，投资者担心需求前景，并将OPEC 复杂的产量决定视为成员国们急于出口更多原油的信号。OPEC 周日同意将大部分深度减产措施延长至2025年，但为八个成员国从10月起逐步解除自愿减产留下空间。该联盟还同意为阿联酋制定一个新的产量目标，该国一直在推动提高配额。这一结果对油价不利，逐步取消自愿减产表明，尽管近期全球石油库存增加，但几个OPEC 成员国仍有恢复产量的强烈愿望。近几个月来，需求增长趋弱的迹象也拖累了油价，美国燃料消费数据成为焦点。美国能源信息署(EIA)将于周三公布原油库存和燃料需求预估数据，其中将包括阵亡将士纪念日周末(美国驾车季节的开始)前后的汽油消费量。周一发布的初步调查显示，截至5月31日当周，美国原油库存预计将下滑190万桶。美国汽油库存料增加约190万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存料增加约180万桶。

PTA: 周一PTA现货价格收跌80至5940，现货均基差收涨2至2409+23。期货下跌，聚酯补货集中，个别港口货源依然较少，日内现货基差继续走强，价格跟随成本下滑，整体交投良好。6月中上主港主流及仓单交割09升水2-30或贴水5、10成交，6月下主港主流交割09升水15-25成交，7月主港主流交割09升水8-12。5月 PTA市场价格先弱后强，加工费环比修复。上旬，市场消化地缘缓和及美联储降息预期，PTA多装置计划检修下产业去库。中旬，外围弱宏观持续牵制情绪，虽然产业现实供需良好，然交割月仓单流出叠加供应增量预期施压。下旬，国内地产政策提振，商品氛围好转叠加PX有意外损失量，但聚酯减产预期牵制PTA市场价格上涨。5月底，海外PX意外损失，聚酯支撑挺价且刚需良好，后受预期供需走弱及成本续涨存压影响。6月PTA市场,供应端减产与出行旺季支撑存在，原油底部支撑。上、中、下旬PTA均有装置计划重启，PX略有收紧，PX-TA检修力度则明显不足，聚酯淡季亏压下的挺价、减产有待关注。整体来看，成本支撑存在，现货依旧偏紧，产业供需边际弱化。关注负反馈情绪传导，远端仍承压。

乙二醇：周一乙二醇市场出现冲高回落走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4550开盘后，盘中受到库存下降，发货数据较好的影响，出现一定的冲高，但上涨至4600附近明显受到抛压后，价格震荡回落，下午收盘时现货商谈降至4570附近，现货基差走强在09-36附近，华南市场日内价格尝试走高，但买盘兴趣偏低，实质成交僵持。5月份国内乙二醇检修装置重启推迟，供应量维持偏低水平。终端节后订单多以中小订单为主，聚酯产销不佳，成品库存不断累积，需求端表现不温不火，然长期供需偏紧格局下，下游原料库存处于低位，刚性需求支撑下华东主港发货良好，华东主港库存大幅去化。另外，5月宏观情绪有所好转，商品整体走势回暖，国内乙二醇现货价格重心震荡上移，实单追涨略显谨慎。6月份，国内乙二醇市场虽然聚酯端的压力依然存在，仍有一定的降负预期，然防冻液需求正在逐步启动，需求端有提升预期，供需端依然处于偏紧格局，华东主港有持续去库预期。

甲醇：周一甲醇太仓现货价格2680，-70，内蒙古北线价格2140，-25，西北甲醇市场局部涨跌互现。宁夏地区因部分装置检修供应大幅减少，区域内企业价格坚挺。而内蒙古地区因部分烯烃装置临时故障停车，甲醇供应增加，且运费高企，部分企业继续让利出货，但买盘心态偏空，观望为主，仅部分逢低补空成交。而鲁北主销区部分下游顺势继续压价采购，刚需成交为主。目前看西北各区域价格或因供应呈差异化，装置检修区域市场价格或存底部支撑，而供应充足区域市场或继续走弱。5月国内甲醇现货月均价环比上涨为主。五一节后，内地甲醇市场由于产区部分装置计划内停车，加之某大型装置意外停车，部分区域供应缩量较为明显，沿海地区市场可流通量偏少，但部分烯烃装置存停车预期，对沿海市场存一定压制，涨幅受限；月中旬，沿海地区甲醇外轮抵港量阶段性低位，现货可流通量继续收缩，但补空需求仍存，所以虽部分MTO装置停车，但沿海市场基差仍强势上涨为主，内地市场，随着产区大型甲醇装置的恢复，供应逐步恢复，整体内地市场氛围相对偏弱，内地与港口套利空间再次开启；月下旬，随着月中补空的结束，港口基差高位回落，但由于现货可流通量仍偏低位，对市场仍存一定支撑，回落幅度受到限制，内地市场供应继续恢复，下游刚需采购为主，内地与港口套利空间持续处于开启状态。6月份淡季背景下，宏观氛围偏强，而基本面上，下游利润不佳将使得终端高位接货意愿不大，进口货基差在烯烃制约下将有一定走弱。

天然橡胶：周一天然橡胶现货价格下跌，其中全乳胶14600元/吨，0/0%；20号泰标1770美元/吨，-25/-1.39%，折合人民币12582元/吨；20号泰混14550元/吨，-230/-1.56%，下游部分全钢胎存降负检修及提前放假计划，需求端弱势压制逐渐浮现，多头情绪消化，天胶现货价格回落。5月供应端利好助力，月初五一节后归来，天然橡胶市场市场情绪回暖，海外主产区泰国降雨扰动影响，原料价格上涨，叠加青岛库存、社会库存的持续性去库影响，市场交投氛围好转，现货价格震荡上行；月中天然橡胶市场整体表现为强势上行，海内外产区均受到不同程度降雨的持续扰动影响，供应端表现偏紧，且到港持续偏少，国内现货紧俏，现货端存一票难求现象；随着海内外各主产区原料价格的持续上涨，且某大型轮胎厂前期计划性的购买大量现货备仓补库，现货端货源愈发紧张，现货交投市场整体买涨情绪浓郁，市场现货价格持续性升水远月，后海外抛货行为对盘面形成一定压制，且下游部分轮胎厂停工检修，但整体仍然表现较强。预计6月份全球天然橡胶主产区新胶产出进程偏缓，原料及外盘价格高位支撑，短时国内现货流通紧缩和进口量低位问题仍存，国内天胶库存持续去库，供应面助力胶价偏强运行。然终端来看，下游轮胎产销压力增加，降负减产预期增强，叠加6月中下旬全球产出增量预期仍在，中长期仍需关注国储收抛储动态等消息面扰动。

玻璃：周一浮法玻璃现货价格1660元/吨，较上一交易日持平。浮法现货玻璃市场价格操作灵活，涨跌互现。华北市场整体出货一般，情绪有所减弱，沙河小板抬价幅度减小，市场价格多稳定为主，个别规格略有松动。华东市场多数持稳，小部分企业价格提涨1元/重箱。华中市场整体产销尚可，价格稳中有涨。华南区域部分企业周末价格上调1元/重箱，但局部区域受降雨影响，整体出货一般。5月份浮法玻璃现货市场不同区域间差异化较为明显，整体价格重心下移。沙河市场在产量缩减、下游阶段性补库，以及宏观政策利好带动市场情绪下，中下游采购补库积极性提升，尤其投机性需求得到明显激发，厂家整体出货较好，库存降至低位，价格小幅上行。但其他市场整体表现一般，需求偏弱下，业者心态不佳，采购谨慎，厂家让利出货现象普遍，加之部分地区受降雨影响，外来低价货源冲击，成交多不理想。从供应面来看，6月份生产线点火、冷修计划俱存，整体供应量或将下降，但伴随前期点火产线出玻璃，供应量下降幅度不大。但从需求上来看，实际需求情况或延续弱势，加工企业订单量萎缩、资金紧张局面短期难以有效解决，而前期遗留待竣工项目对玻璃需求或难以长期维持。加之6月份部分地区处于梅雨季节，业者采购存货意向或更加趋弱，整体需求难有支撑。

尿素：周一山东临沂市场2370元/吨，环比下调10元/吨。国内尿素现货行情呈涨跌不一趋势。当前国内尿素装置故障频发，日产提升缓慢，维持低位水平；从需求方面来看，复合肥逐步进入收尾阶段，对原材料尿素消耗下降，农需阶段性适当跟进，需求端对行情支撑有限。但工厂方面待发订单支撑且库存保持低位，现货资源偏紧，报盘相对坚挺。5月份五一小长假期间，尿素行情较为平稳。假期归来，随着复合肥企业产销两旺，对尿素刚需量增大，加之局部农业水稻、玉米底肥的需求补仓，对尿素行情形成有利支撑。尿素企业出货向好，主产销区企业库存偏低或处于零库存状态，另外部分期现套保商增加现货的买入，供需基本面阶段性处于偏紧趋势。中旬，国内尿素装置检修集中，尤其是山河四省均有装置停车，导致尿素供应继续偏紧。下旬，复合肥生产进入后半期，采购量有所下降，农业虽有缺口预期，但对行情推动暂不明确，下游操作谨慎，现货价格逐渐出现震荡松动。月底，复合肥生产推进至6月上中旬，日产回升缓慢，继续支撑行情。6月份，国内尿素月度产量预期540万吨附近，因工作日少一日，较5月份产量小幅减少。6月份随着前期停车装置的复产，日均产量逐渐回升。需求面来看，随着6月初麦收推进，6月上中旬水稻、玉米追肥备肥陆续跟进，农业需求阶段性回升。但与此同时，高氮复合肥生产收尾结束，尿素刚需减弱。出口方面暂无明显宽松迹象，不确定性较大。从供需面来看，6月份行情上半月或好于下半月，农需缺口的存在。

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