股指：A股弱势震荡 期指走势分化

A股周四弱势震荡，午后跌幅有所扩大，沪指再度失守3100点关口。期指走势分化，IC和IM表现偏强。近期市场围绕3100点反复震荡，说明存在多空分歧。继续关注各地楼市政策动态和后续影响。消息上，中国人民银行副行长陶玲表示，下一步，中国人民银行将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，有力有效防范化解金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线。三中全会前，习近平座谈会释放改革重要信号：紧扣推进中国式现代化这个主题；聚焦全局性、战略性问题；从就业、增收、入学、就医、住房、办事、托幼养老以及生命财产安全等百姓急难愁盼中找准改革的发力点和突破口；坚持守正创新，更加注重系统集成；新质生产力布局不能光盯着“新三样”，传统产业改造升级也能发展新质生产力。海外方面，美国密歇根通胀预期缓和担忧，上周五美股指反弹，纳指涨超1%，和涨近2%的芯片股指均创历史新高，道指微涨。全周标普惊险累涨、和纳指连涨五周，道指仍终结五周连涨，道指创去年银行业危机以来最大周跌。美联储最有影响力高官之一沃勒：仍认为美国中性利率较低，警告财政支出不可持续。高盛将美联储首次降息时间预测从7月推迟至9月，维持今年降息两次预期不变。提醒：英股美股周一假日休市。展望后市，宏观政策环境不断改善，诸多正面因素在积累，各类资金抢跑推动近期中国资产全面修复，乐观的情绪在萌芽，市场已回归常态，建议淡化博弈。

国债：特别国债落地 关注政策效果

负债端:房贷利率下调。1)化债:财政部副部长王东伟表示，财政部将更好统筹发展与安全，持续推动地方政府债务风险防范化解工作，加快化债方案推进实施，分类推进地方政府融资平台改革转型;截止当周年内企业债发行数量已达47只，发行总额达352.62亿元。2)通胀:4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比回落2.5%，3)货币:4月货币供应量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，较3月扩大。4)流动性:政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本;央行调降公积金贷款利率25BP、取消商货利率下限、降低首付比例。资产端:特别国债发行。1 经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力:一季度规模以上工业企业利润同比增长6.1%，固定资产投资同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长4.7%:一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.3%，2)贸易活动:4月出口以美元计同比增1.5%，进口同比增8.4%，3)融资活动:央行将设立科技创新和技术改造再贷款:4月PSL净归还3432亿，4月社会融资规模增量减少1987亿元;人民币贷款余额同比增长9.6%。4)房地产:全国切实做好保交房工作视频会议召开，近期将出台相关配套政策文件;央行设立3000亿元保障性住房再贷款。

贵金属：美元指数反弹 贵金属弱势运行

贵金属日内弱势运行，沪银高位回落，收盘下跌1.83%，沪金下跌0.96%。隔夜美元指数反弹，市场仍然关注美国通胀数据表现，贵金属继续上行动力不足，双双出现回落一幕。美联储褐皮书显示，从4月初到5月中，美国经济活动继续护张，但在消费者需求趋弱的情况下，企业对未来的看法更加悲观，同时通胀继续以温和的速度上升。隔夜美元指数明显反弹，美国公债收益率上升和对避险资产的需求提升美元的吸引力，贵金属行情受到压制，最近美联储官员讲话仍然密集，且美联储较为关注的通胀数据也将登场，市场情绪稍显谨慎。最近全球范围内的地缘政治不确定性仍强，避险情绪仍然存在。以色列国家安全顾问哈内格比29日表示，以军在加沙地带的军事行动将再持续7个月，以惟毁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)的军事能力。另外，俄罗斯总统弗拉基米尔:普京28日警告，一些西方国家提议允许乌克兰使用外国援助武器袭击俄罗斯境内目标是在玩火，那样做会引发"严重后果”。

螺纹：市场转好，钢价震荡偏强

周四夜盘螺纹继续下跌，受高温多雨天气影响，螺纹表需环比回落，整体相对偏稳，产量温和上升，去库依然顺畅。热卷库存延续缓慢下降态势，社库依然偏高。铁水回到相对高位，吨钢利润欠佳，钢厂复产趋缓，正反馈驱动下降。地产利好政策密集释放，销售短期改善有限，实际效果有待观察，专项债提速及超长期国债对基建形成支撑。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

周四夜盘继续下探低开低走走，全球铁矿发运高位增加，目前仍处于季节性走强阶段，其中澳巴发运增加，非主流发运方面有所回落，主流矿山方面力拓发运反弹至正常水平。国内到港量出现回落但仍然处于相对高位，全国铁矿港口库存增加并再创年内新高。需求端，上周铁水产量基本持平。近期宏观环境偏暖，上海地产政策放松，广州地产政策放松。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向好

周四夜盘双焦继续地位来回震荡，焦煤方面，产地煤矿多数维持正常生产，短期内供应增量有限，且煤矿库存低位。线上流拍现象增加，成交价普遍出现回落，降幅在100元/吨左右。下游钢厂对焦炭有提降市场情绪转弱，下游焦企对原料煤采购节奏放缓。焦炭方面，焦企业高位负荷生产，场内暂无明显累库压力，不过出货节奏开始有所分化，部分焦化销售顺畅仍有被动催货现象，部分焦企开始稍有库存压力。下游钢厂节后连续两周呈现被动增库状态，整体库存位于中性水平，随着原料煤成本支撑转弱，钢厂近日有提降。

铜：高铜价抑制消费

周四夜盘铜价继续下跌，隔夜公布的美国5月MarkitPMI数据全线向好，制造业PMI创两个月新高且突破50大关，服务业PMI创12个月新高；市场对美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月，美元指数走高拖累铜价。此前在COMEX逼仓行情下铜价大幅拉涨，但本周COMEX铜价大幅下跌，COMEX与LME铜价差大幅收敛。中期来看，今年铜矿短缺恶化程度超，TC已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在，国内经济延续修复，叠加出口高增长，汽车及家电行业表现较好，另外在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。供应紧缺，需求有韧性。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

周四夜盘铝价开始下跌，维持高位震荡，高价对下游加工环节抑制开始显现，出库放缓、库存去库受阻、库消比回落、加工PMI环比走弱。但从终端需求看，除地产外其余板块仍具备中长期增长的潜力。海外方面，LME 注销仓单比例回升，大幅入库的压力缓解。华东市场主流成交价格在20750元/吨上下，对期货贴水130左右。广东市场主流成交价格在20700元/吨上下。当前市场供需基本面未有大幅转变，国内产量稳步上升，进口维持高位。部分终端市场消费呈现趣降态势，不过出口仍表现较好，总体消费尚未明显转弱。库存去化力度有限，对价格缺乏有力支撑。

镍：供应干扰，镍价高位震荡运行

周四夜盘继续下跌，此前新喀里多尼亚爆发30多年来最严重骚乱，据了解，当地镍湿法中间品冶炼项目受到影响被动停产，受此消息提振，此前镍价大涨。但2024国内、印尼仍有电积镍项目投产，纯镍产量将延续高增长，镍供应过剩不变，全球库存延续累库。4月不锈钢300系产量环比增长0.3%，维持高位，5月300系排产环比增加5%。虽然不锈钢库存近期有所下降，但库存整体仍处于高位，5月300系排产较高。

豆粕：供给宽松，需求趋弱，期货价格震荡回落

5月30日，生意社豆粕基准价为3438.00元/吨，与本月初(3340.00元/吨)相比，上涨了2.93%。

5月30日，生意社大豆基准价为4804.00元/吨，与本月初(4732.00元/吨)相比，上涨了1.52%。

据海关数据显示，2024年4月进口大豆数量为857万吨，较3月进口量554万吨，增加303万吨，环比增加54%，较去年同期进口量726万吨，增加131万吨，同比增幅18%。

国家粮油信息中心5月21日消息： 5 月份以来，随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计 6 月份到港 1050 万吨，7 月份 1000 万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至5月27日，全国进口大豆港口库存为741万吨，较一周前的739万吨增加3万吨。截止5月17日，国内主流油厂豆粕库存量为59.69万吨，较上周的54.17万吨，增加5.52万吨，增幅10%。

USDA月度报告中，将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。5月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩。

USDA周度销售报告，截至2024年5月16日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为279,400吨，比上周高出5%，但是比四周均值低了15%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1374.5万吨，低于一周前预估的1382.5万吨。

豆粕期货2409合约，盘面价格延续下行节奏，日线收阴。

玉米：现货价格稳定，期货价格窄幅震荡

5月30日，生意社玉米基准价为2330.00元/吨，与本月初(2298.57元/吨)相比，上涨了1.37%。

中国海关数据显示，2024年4月进口玉米118万吨，环比2月进口量171万吨减少53万吨，同比去年4月进口量100万吨，增加18万吨。

据同花顺数据显示，截止5月17日，南北港口玉米总库存504万吨，较上周库存505万吨，减少1万吨。——港口库存居于高位

美国USDA月度供需报告中，将阿根廷2023/2024年度玉米产量预期从之前的5500万吨下调至5300万吨，市场预期为5214万吨；将巴西2023/2024年度玉米产量预期从此前的1.24亿吨下调至1.22亿吨，市场预期为1.2240亿吨。

USDA周度报告，截至2024年5月16日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为911,200吨，比上周高出23%，但是比四周均值低了1%。

截至2024年5月16日的一周，美国玉米出口检验量为1,210,541吨，上周为修正后的1,004,571吨，去年同期为1,328,829吨。

巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年5月份巴西玉米出口量估计为520,064吨，低于上周预估的626,302吨。

玉米2407合约，隔夜价格窄幅震荡。

原油：周四连续第二个交易日下跌，此前美国政府报告称燃料需求疲软，汽油和馏分燃料库存意外增加。美国能源信息署(EIA)的数据显示，上周美国原油库存降幅超过预期，炼油厂产能利用率升至逾九个月以来的最高水平。不过，汽油和馏分油库存却意外急升，即使产量增加，但需求减少。EIA数据显示，截至5月24日当周，美国原油库存减少420万桶，至4.547亿桶，分析师此前预期为减少190万桶。当周美国汽油库存增加200万桶，至2.288亿桶，分析师预期为减少40万桶。包括取暖油和柴油的馏分油库存增加250万桶至1.193亿桶，分析师此前预期为减少约10万桶。

PTA: 周四PTA现货价格收涨54至6010，现货均基差收稳2409+13。卖盘基本稳定，聚酯及贸易现货刚需零星，实盘零星，日内现货基差稳定，成本支撑价格走强。下周主港主流交割09升水15、12成交，6月中下主港主流交割09升水10、15成交，7月主港主流交割09报盘升水5，实质性成交稀少。本周PTA期现市场价格上涨，加工费有收窄。早期宏观利多消化，聚酯刚需稳健，但PTA现实供需去库，市场价格上涨后震荡运行。周三夜间起，上端受宏观牵引，海外PX装置突发影响，成本支撑偏重，PTA增仓上行。减产及燃油旺季预期或支撑原油向暖，PX供应有收紧，成本支撑存在，关注逸盛原料补给及检修预期。继而考虑原料拉升后，聚酯亏压加剧，关注减产预期。综合来看，成本、供需仍有支撑。

乙二醇：周四乙二醇市场出现冲高回落走势，早盘开盘时张家港现货价格在4580附近高开，然盘中受到多套装置重启消息影响，市场逢高卖盘增多，价格出现高位回落，至收盘时现货商谈回落至4545附近的水平，现货基差在09-49附近运行，华南市场尝试报高，但买盘兴趣偏低，实质成交难现。本周张家港乙二醇市场再度出现突破性反弹走势，市场经过短暂回撤后，在主港库存减少，以及国产开工率不及预期等因素影响下，市场再度出现突破性反弹走势，在成功站稳重要关口后，买盘兴趣提升，商谈重心呈现震荡上移趋势。成本端来看，国际原油目前处于反弹，煤炭价格保持高位对乙二醇市场形成一定支撑，供应情况来看，几套产能较大的装置延期开车，主港库存下行趋势，需求端聚酯开工虽然有所下降但仍处高位，主港发货数据大增说明工厂补货意愿偏强，整体供需利好形成较强支撑。

甲醇：本周国内甲醇内地与沿海市场走势不一。内地市场供应增加，下游接货情绪一般，刚需采购为主，本周市场氛围延续弱势运行为主；港口市场，虽需求继续偏弱，且下游买气较为清淡，但整体市场可流通量仍偏低位，报盘坚挺，市场维持强势运行为主。周中过后，受宏观政策提振，加之港口部分贸易商存补空需求，整体国内甲醇市场氛围向好，部分地区出货有所好转。近期来看，港口及内地供应均存增加预期，但近日能耗双控政策出台，后期影响仍需持续关注。随着价格的不断升高，下游需求负反馈力度不断提升，且部分下游季节性需求转弱拖累，对整体现货价格形成一定拖累。

天然橡胶：本周天然橡胶市场现货供应紧俏，助力胶价飙升。本周期主产区持续降雨，胶水供应并不乐观，各主产区原料价格高位驱动胶价冲高。终端全钢企业月底产销压力增加，降负减产预期增强，但天胶社会库存仍处去库周期，供应逻辑主导天胶市场。叠加现货市场近月交货困难，价格拉涨，市场看多情绪升温，助力胶价飙升。本周进口胶市场报盘上涨，贸易商补近月空单，现货及5、6月价格走强，终端少量刚需买盘，套利盘加仓美金，海外上游工厂成交转好。国产全乳询盘较少，实单成交一般；越南胶报盘上调，现货货源偏紧，报价实高，贸易商惜货出售，远月价格表现较弱。全球主产区供应偏紧局面短时难以缓解，加工厂抢原料补库存，原料价格走势偏强继续推涨胶价。国内近月交货不顺畅，近月升水远月结构持续，天胶社会库存去库预期强化市场走势。海外胶厂集中抛售20号胶可交割货源，胶价继续上涨承压，同时下游终端对原材料高价接受度有限。

玻璃：本周国内浮法玻璃市场成交重心下滑。市场依旧呈现北强南弱现象，沙河湖北在部分下游投机性囤货下，行业库存继续下滑，其他区域需求欠佳，市场价格继续回落。本周华北市场整体表现尚可，在市场情绪带动下，部分业者适量存货，厂家产销多维持在平衡附近，部分可降库，沙河厂家库存多已降至低位，在此支撑下，部分厂家价格小幅上涨。华东市场本周价格大稳小动，企业间出货不一，部分企业产销良好，部分走货偏弱，后市来看，市场信心欠佳，小部分企业存以涨促销意愿。华中市场本周价格弱稳运行，中下游适量补货，叠加部分交割品交收，整体产销尚可，多数持稳观市，小部分企业以价换量。华南区域需求近期难有改善叠加局部区域降雨天气影响，多数企业出货偏弱，库存增加，致使部分企业让利出货，市场成交重心下滑。

尿素：本周国内尿素市场窄幅震荡，周末部分尿素企业小幅降价吸单，原计划5月底前进入收尾的复合肥生产推进至6月上中旬，刚性需求补仓带动尿素企业出货平稳，主产销区尿素工厂继续维持偏低库存水平。华东、华中水稻区，局部底肥、追肥备肥需求启动，但下游存在对后期行情不明朗趋势的担忧，暂未出现集中采购情况。近期尿素装置不断有故障短停出现，日产回升缓慢，利空尚未凸显，需求还在延续。从供应面来看，受近日尿素装置短停影响，日产缓慢回升。从需求面来看，下周复合肥生产开工率小幅下降，部分企业生产进入收尾阶段。农业需求接棒，局部水稻区、玉米种植区，部分备肥需求推进，但受市场情绪影响，备肥集中度或有限。不过尿素企业暂无较大销售压力。

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