股指：A股探底回升，期指普遍下跌

市场对中国5月贸易数据反应不大，关注管理层的政策动向。消息上，国常会：加快构建房地产发展新模式，研究储备新的去库存、稳市场政策措施。中国五部门联合发布钢铁、炼油、合成氨、水泥四个重点行业的节能降碳专项行动计划。今年端午假期全国国内旅游出游合计1.1亿人次，同比增长6.3％；国内游客出游总花费403.5亿元，同比增长8.1％。海外方面，芯片股力挺，标普、纳指反弹至历史新高，英伟达盘中跌超3%后转涨，苹果WWDC首日跌近2%；原油大反弹，美油涨3%创四个月最大涨幅。欧洲议会选举“惊变”，极右翼异军突起，前所未有大胜，法国总统马克龙孤注一掷：宣布解散国民议会，提前大选，欧洲股债汇三杀，法股盘中跌超2%、欧元创一个月新低。美国5月新增非农就业和薪资数据均超预期。展望后市，4月底以来的政策行情短线持续进入到高位派发阶段，而从5月PMI数据体现出的经济供需双弱格局，也未能释放实体接续政等推动股指上行的信号，但须注章今年政等加码宏观改善环境下，下方支撑仍夯实。

国债：特别国债落地 关注政策效果

负债端:房贷利率下调。1)化债:财政部副部长王东伟表示，财政部将更好统筹发展与安全，持续推动地方政府债务风险防范化解工作，加快化债方案推进实施，分类推进地方政府融资平台改革转型;截止当周年内企业债发行数量已达47只，发行总额达352.62亿元。2)通胀:4月CPI同比上涨0.3%,PPI同比回落2.5%，3)货币:4月货币供应量M2同比+7.2%，M1同比-1.4%，M2-M1剪刀差8.6%，较3月扩大。4)流动性:政治局会议指出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本;央行调降公积金贷款利率25BP、取消商货利率下限、降低首付比例。资产端:特别国债发行。1 经济活动:政治局强调要抓好高质量发展这个首要任务，加快发展新质生产力:一季度规模以上工业企业利润同比增长6.1%，固定资产投资同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长4.7%:一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长4.3%，2)贸易活动:4月出口以美元计同比增1.5%，进口同比增8.4%，3)融资活动:央行将设立科技创新和技术改造再贷款:4月PSL净归还3432亿，4月社会融资规模增量减少1987亿元;人民币贷款余额同比增长9.6%。4)房地产:全国切实做好保交房工作视频会议召开，近期将出台相关配套政策文件;央行设立3000亿元保障性住房再贷款。

贵金属：市场情绪回暖 贵金属止跌反弹

美国供应管理协会(ISM)的调查显示，美国服务业在经历了上个月的短暂萎缩后，5月重新进入增长模式，衡量企业活动的指标出现了三年来最大的改善。与此同时，衡量民间雇主招聘情况的ADP就业报告显示，上个月企业增加的工作岗位为1月份以来最少，小型企业在六个月中首次减少工作岗位。最近公布的美国经济数据良莠不齐，另外加拿大央行一如外界广泛预期将其关键政策利率下调25个基点至4.75%，市场对于美联储降息预期也有所拾升，市场情绪整体偏暖。巴勒斯坦加沙地带消息人士5日告诉新华社记者，以色列军队4日晚间至5日早晨轰炸加沙地带中部多处地区，造成至少75人死亡，以军发言人阿德拉伊5日说，有情报显示在布赖杰难民营东部和代尔拜拉赫市东部存在“破坏分子和恐怖组织设施”，以军对这些地区发起了精准打击行动。最近中东仍在进行停火谈判，不过进展有限，俄乌冲突也仍有不确定性。

螺纹：市场转好，钢价震荡偏弱

螺纹方面，螺纹产量环比下降，主要是产线检修及转产。需求上看，螺纹表需环比回落，高考导致部分工地施工受影响，预计下周受影响工地将复工。高温及降雨天气增多，影响工地施工。库存上看，螺纹库存首次累库，逐步进入累库阶段。

铁矿：市场情绪转暖，铁矿高位震荡

基本面来看，6月下游用钢需求向淡季过度，钢厂在5月下旬提前开始自律性控产，有效缓解了成材供需矛盾激化，但上半年铁水峰值仍未带来铁矿石库存的拐点，加上周钢铁产量调控方案对市场成交的影响。

双焦：焦煤持续低库存，双焦向弱运行

焦煤现货方面，山西柳林中硫主焦煤1650暂稳，基差-64.5，环比走扩14.5；蒙煤1850暂稳，基差-78.5，环比走扩15。基本面来看，本周矿山产能利用率87.7%，小幅下降0.4%，洗煤厂利用率69.5%，环比增加0.7%，需求端，独立焦化厂产能利用率增加0.47%至72.7%，钢厂焦化厂产能利用率持稳，当前总库存3311.1万吨，环比下降17.2万吨，同比处于历年偏低水平。焦炭现货端，盘后市场传出下周钢厂发起提降消息，市场情绪转弱，日照港口准一级冶金焦1970，降10，基差-81，环比收窄16。基本面来看，本周铁水产量继续下降0.08万吨至235.75万吨，焦炭日均总产量114万吨，较上周增加0.4万吨，总库存864.6万吨，环比下降13万吨。

铜：高铜价抑制消费

近期美国经济数据不佳，市场对美联储降息预期回升，关注美联储6月议息会议。国内高铜价对下游消费抑制明显，需求走弱拖累铜价高位回落。本周铜价回落后，下游接货意愿回升；后续需持续关注国内消费恢复情况及库存去库力度。今年铜矿短缺恶化程度超预期，TC已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在。在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。

铝：宏观情绪降温，铝价高位震荡调整

现货市场，华东市场下游有一定备库行为，持货商挺近出货，主流成交价格在21190元/吨上下，较期货贴水50左右。华南市场主力成交价格在表现较弱，持货商多主动出货换现，下游按需少采，流通货源充裕。主流成交价格在21090元/吨上下。当前消费对价格有一定敏感度。不过下游加工企业有一定在手订单，开工尚未大幅下降。

镍：供应干扰，镍价高位震荡运行

近期受有色普跌拖累，镍价亦高位回落。但目前镍供需关系已边际改善，镍价下方14万库存支撑。因新喀里多尼亚爆发骚乱，当地部分镍生产被动停产；另外印尼镍矿审批进度仍偏慢，镍矿内贸升水维持高位。短期镍上游供应端有干扰，而且国内不锈钢产量维持高位。近期不锈钢库存降库，在高产量背景下，去库表明消费尚可。

豆粕：供给宽松，需求趋弱，期货价格短线技术性反弹，整体偏弱

6月7日，生意社大豆基准价为4776.00元/吨，与本月初(4804.00元/吨)相比，下降了-0.58%。

6月7日，生意社豆粕基准价为3434.00元/吨，与本月初(3430.00元/吨)相比，上涨了0.12%。

据海关数据显示，2024年4月进口大豆数量为857万吨，较3月进口量554万吨，增加303万吨，环比增加54%，较去年同期进口量726万吨，增加131万吨，同比增幅18%。

国家粮油信息中心5月21日消息： 5 月份以来，随着进口大豆到港增多，油厂进口大豆、豆粕库存逐步回升。船期监测显示，后续进口大豆到港继续增多，预计 6 月份到港 1050 万吨，7 月份 1000 万吨。

进口大豆到国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）

单位：美元/吨

据同花顺数据显示，截至6月3日，全国进口大豆港口库存为742万吨，较一周前的库存持平。截止5月24日，国内主流油厂豆粕库存量为71.25万吨，较上周的59.69万吨，增加11.56万吨，增幅19%。

USDA月度报告中，将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨；将巴西2023/2024年度大豆产量预期从此前的1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。5月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，市场预期为44.53亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，市场预期为4.31亿蒲式耳。5月美国2024/2025年度大豆单产预期为52蒲式耳/英亩，市场预期为51.9蒲式耳/英亩。

USDA周度销售报告，截至2024年5月30日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为189,600吨，比上周低了43%，比四周均值低了42%。据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至5月30日当周，美国大豆出口检验量为34.86万吨，上周修正后为22.20万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为4029.50万吨，上年同期4869.47万吨，同比减少17.25%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1374.5万吨，低于一周前预估的1382.5万吨。

豆粕期货2409合约，盘面价格止跌，短线上行。

玉米：港口库存累加且处于高位，期货价格短线上行，整体走势依然维持震荡节奏。

6月7日，生意社玉米基准价为2330.00元/吨，与上月初(2298.57元/吨)相比，上涨了1.37%。

中国海关数据显示，2024年4月进口玉米118万吨，环比2月进口量171万吨减少53万吨，同比去年4月进口量100万吨，增加18万吨。

据同花顺数据显示，截止5月24日，南北港口玉米总库存513万吨，较上周库存504万吨，增加9万吨。——港口库存居于高位

美国USDA月度供需报告中，将阿根廷2023/2024年度玉米产量预期从之前的5500万吨下调至5300万吨，市场预期为5214万吨；将巴西2023/2024年度玉米产量预期从此前的1.24亿吨下调至1.22亿吨，市场预期为1.2240亿吨。

USDA周度报告，截至2024年5月30日当周，美国2023/24年度玉米净销售量为1,180,900吨，比上周高出46%，比四周均值高出41%。巴西国家商品供应公司(CONAB)发布第七次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量调低到1.10964亿吨，较3月份预测的1.12753亿吨调低了179万吨或者1.6%。

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年5月份巴西玉米出口量估计为520,064吨，低于上周预估的626,302吨。

玉米2407合约，盘面价格震荡上行。

原油：国际油价周一攀升约3%，触及一周最高，受助于今年夏天燃料需求上升的希望，尽管美元走强，且人们预期美联储/FED将在更长时间内维持较高利率。原油期货上涨，对夏季需求的预期对价格有支撑作用，尽管更广泛的宏观形势仍然不如前几周那么乐观。美元指数升至四周最高，欧洲政治不确定性导致欧元急挫，此前极右翼政党在欧洲议会选举中表现强劲，促使法国总统马克龙宣布提前举行全国大选。投资者的注意力现在转向将于本周三公布的美国5月消费者物价指数(CPI)数据，以寻找美联储何时可能开始降息的暗示。市场还在等待美联储周三结束为期两天的政策会议，绝大多数人预计将维持利率不变。

PTA: 恒逸文莱150万吨PX装置突发损失量带来的利多快速消散，基于OPEC计划从10月起逐步自愿取消减产，原油重挫累及板块及信心，叠加预期PTA供需边际弱化。但是考虑近月PTA出口增量，产业大幅去库，继而受合约减量、业者超卖、船期不稳定等因素影响，张家港、乍浦、南通等库区库存低位，PTA现货流通紧张，现货基差大幅上涨支撑现货价格。节前随着宏观利空消化、节前补货暂告段落，PTA绝对价格修复、现货基差下抑。后期来看，燃油旺季预期支撑油价，PX、PTA检修、存量装置重启，供应压力预期缓和，后道负反馈有升温迹象，市场弱势环境仍未缓解。短期看，弱势宏观消化，PX、PTA检修、存量装置重启，供应压力预期缓和，聚酯刚需尚可，然后道负反馈有升温迹象，PTA加工费中性，市场震荡对待，但弱势环境仍未缓解。中长期来看，燃油旺季预期支撑油价，关注聚酯需求跟进。

乙二醇：近期上游石脑油、 乙烯价格相继回调，煤炭价格暂时趋稳震荡，成本支撑减弱。而基本面上来看，近期供应端消息波动较多，煤化工部分规模大厂合约减量、前期检修装置重启与一体化装置的重启推迟并行下，整体供应端微量回升但幅度有限，但聚酯端来看，产销低迷但聚酯工厂低库存下，开工暂时得以维续，供需边际表现偏好。张家港主流库区库存近期低位徘徊，目前库存维持在38万吨附近，处于相对中性水平。基差方面有所走强，现货基差贴水35附近。国内工厂发货有所恢复下港口库存有回升概率，基差方面将维持相对稳定的趋势。乙二醇自身供需来看，进口方面：近期显性库存大幅下滑，但6月上到货略有回升下，预计港口库存或有一定的反复；而国产量方面煤化工意外检修与一体化装置检修重启叠加，当月产量有望回升到150万吨偏上的水平，关注华东主力工厂复工的进展。下游方面：聚酯工厂近期保价稳产，6月上之前聚酯开工有望保持高位，但节后或有降负荷的概率，因此整体供需基本面来看，5月去库扩大，如存量装置重启不及预期，则6月仍有微量去库的概率。

甲醇：成本面，铁路运费优惠政策多在六月底结束，在优惠政策结束前或出现一定集中采购；随着气温转热，电力终端日耗将提升，补库、调结构需求有望释放；迎峰度夏期间煤炭产量增速有望提升，当前煤炭市场供、需均存在增长的预期，而由于供应恢复的进程或较为缓慢；天然气方面，2024年 国际油价高位维稳的预期较为主流，因此国内天然气成本及定价方案或较去年不会有明显变化，甲醇成本端支持波动不大。基本面，据统计内地方面陕西、山西、内蒙古、新疆区域内共有8套甲醇装置涉及548万吨装置计划在6月内重启，其中在中上旬存重启预期的有6套装置涉及产能在468万吨， 而6月内计划检修装置有5套涉及产能181万吨。由此可以推测到6月开工比5月偏强，内地供应是呈现震荡偏高格局；国际方面来看，6月预计重启的产能在765万吨，6月内国际计划检修装置涉及总产能在166万吨，所以从国际开工方面看，跟国内的供应走势呈现一致。到港量来看，因为部分船货推迟至6月卸货后，伊朗以及沙特货物抵港或将有明显回升，南美到货略有减量，6月进口卸货预计在118万吨附近，较5月的预计卸入量增加16万吨左右，未来的进口量仍不足以使得港口库存有大幅的提升。综合来看，随着下游需求受季节性因素影响疲势难改，淡季背景下，下游产品利润不佳将使得终端高位接货意愿不大，预计6月进口货基差在烯烃制约下将有一定走弱。

天然橡胶：近期泰国降雨增多，其他产区亦处于开割过渡期，后期季节性增量预期偏强，且国际买盘情绪减弱，杯胶价格走跌，拖拽胶价下行。终端内销表现平淡，全钢部分企业提前放假检修居多，对原材料采购偏淡，需求端对胶价形成明显拖拽。但是市场再次传言收储消息及合成橡胶强势运行带动再创新高。近期进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换为主，套利平仓出货，现货出货情绪好转，近月强势延续，工厂备货情绪不高。国产全乳询盘较少，实单成交一般；越南胶现货货源偏紧，报价坚挺，贸易商惜货出售，远月价格表现较弱。节后大部分产区割胶上量预期不断增加，但泰南顺畅产出受阻，短时整体原料价格松动有限。海外到港货源节后未有明显增加趋势，现货端强劲面与产区供应上量预期矛盾突出，原料价格高位运行下，轮胎厂利润不断压缩，检修、降幅情况频现，抑制胶价涨幅。端午节后仍需关注国储政策以及产区割胶上量进度。节后大部分产区割胶上量预期不断增加，但泰南顺畅产出受阻，短时整体原料价格松动有限。海外到港货源节后未有明显增加趋势，现货端强劲面与产区供应上量预期矛盾突出，原料价格高位运行下，轮胎厂利润不断压缩，检修、降幅情况频现。节后仍需关注国储政策以及产区割胶上量进度。

玻璃：近期整体来看，全国浮法玻璃现货均价环比下滑，但整体出货情况环比略有好转。月初前后部分厂家发布涨价函，落实情况不一，刺激出货为主，在供应减量、价格提涨预期下，下游适量备货，叠加市场情绪提振，期现套保采购意向增强，整体库存延续下降趋势。价格表现较为灵活，地区间、企业间存在差异，视情况调整为主。短期在市场情绪及企业涨价带动下，加之下游节前备货，整体出货情况或仍可，但在实际需求整体表现一般。近日在地产宏观政策支撑下，市场情绪得到改善，加之供应减量、企业以涨促销、下游备货以及期限套保采购下，整体厂家出货情况较好，部分厂家价格亦有所上涨。端午假期前，加工企业多不同时长放假，需求难有较大提升，但短期存在部分厂家冷修或者搬迁，供应压力小幅缩减，也或将对业者心态带来一定支撑，同时不乏地区或企业根据自身情况灵活调整可能。中长期来看，宏观政策及金融资金方面对地产领域仍有一定支持，实际落实仍需一定时间，这或将在一定程度上带动地产竣工，从而支撑玻璃需求，但在总体供强需弱的情况下，且目前来看多数企业仍有一定利润情况下，供应缩减速度或将偏慢，所以长期来看，浮法玻璃市场供需达到相对平衡。

尿素：虽然近期处于麦收期间，但市场并未出现明显下跌，仅上周末主产销区尿素企业小幅降价吸单后，报价随即上调。东北区域刚需补货以及故障频发下，尿素局部供应偏紧，华北、东北价格顺势大幅上涨。当前尿素工厂多数无库存，且有待发支撑，暂无明显销售压力。上周四关于暂停出口政策的消息在市场发酵，下游追高情绪再次谨慎，场内交易活跃度有所下降。复合肥多数生产至6月上中旬，下周开工率逐渐下降。局部农业追肥需求继续推进，另外政策加持，尿素涨跌均有限。当前尿素企业库存偏低，对行情存有支撑，但近期的出口暂停消息也将一定程度制约尿素涨价信心，供应方面随着前期装置、故障企业恢复，日产陆续提升；需求方面随着工业复合肥开工降低，原料采购或有所放缓，农业方面对于高价仍有抵触情绪。

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