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2024.07.05东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/07/05

股指:A股震荡下行 期指普遍下跌

A股周四延续调整走势,午后跌幅有所扩大。期指普遍下跌,IC跌逾1%,M跌超2%。近期沪指持续在3000点附近震荡,市场情绪仍然偏弱,后期等待消息面新的变化和驱动。消息上,7月4日,2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海揭开帷幕,这一备受全球瞩目的盛会已经进入第七个年头。与往年不同,人工智能全球治理高级别会议同期召开,展示人工智能全球治理的中国主张。海外方面,美国6月ADP就业人数增加15万,不及预期的16万人,最新一周初请失业金人数为23.8万,高于预期的23.5万,以上两份劳动力市场数据都暗示就业市场正在逐渐降温,另外,美国6月ISM服务业PMI下滑至四年来的最低点,这是今年以来该指数第二次跌破50,表明服务业出现萎缩。根据6月11-12日举行的为期两天的货币政策会议记录,美联储官员在上次会议上承认美国经济似乎正在放缓,“物价压力正在减轻”,但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。展望后市,当前市场已基本完成了预期修正导致的调整,展望三季度,政策信号、价格信号和外部信号有望陆续明朗。具体来看,政策信号方面,下半年全面深化改革政策有望加码,有效稳定市场预期;价格信号方面,核心城市房价企稳有待进一步验证,收储和刺激需求的增量政策或加码;外部信号方面,强势美元的压力仍有待释放,美国政策变化的影响将在三季度逐步被市场定价。因此进入7月,投资者有望恢复交易的积极性,流动性拐点将随之出现。

 

国债:供给高峰将至 期债涨势受限

超长期特别国债发行节奏较为平滑,国债净融资节奏平稳。截止6月底,专项债发行14935亿元,发行进度仅为38.3%。目前已有32个地区披露三季度地方债发行计划。其中新增专项债发行计划1.68万亿元,专项债发行高峰将集中于三季度。合计国债及地方债来看,发行压力集中于三季度。下半年政府债净融资预计5.57万亿元,比上半年增加约2.2万亿元。但在超长期特别国债发行节奏平滑的情况下,政府债单月净融资压力难以超过去年下半年。在资金面合理充裕的状态下,叠加市场对于供给预期的交易相对充分,政府债供给放量对债市的阶段性影响可控。下半年,债券市场仍将面临经济弱修复、资金面宽松、资产荒的格局,整体牛市格局延续。但随着政府债发行放量,资产荒有望边际缓解,在设备更新改造、以旧换新、超长期特别国债等政策带动下,经济回升的基础进一步巩固,此外通胀有望温和回升。

 

贵金属:美联储降息预期升温 贵金属偏强运行

早间贵金属强势运行,沪银涨幅一度逼近3%,不过日内涨幅略有回落,收盘沪银上涨1.93%,沪金上涨1.02%。隔夜公布的美国就业数据暗示劳动力市场继续降温,且服务业PMI也落至荣枯线下方,整体走弱的经济数据提振美联储降息预期,贵金属偏强运行。美联储会议纪要显示,官员们认为,在“有更多信息让他们更有信心”通胀正朝着2%的目标迈进之前,降低借贷成本是不合适的。“绝大多数”美联储官员评估称,经济增长“似乎正在逐渐降温,多数与会者表示,他们认为目前的政策立场是限制性的”。官员们表示,核心个人消费支出价格指数的月度涨幅较小表明通胀取得了明显进展,并得到了5月CPI数据的支持。最近美联储传递的态度整体态度偏中性,并末对降息节点做更多表述。美国6月ADP就业人数增加15万,不及预期的16万人,最新一周初请失业金人数为23.8万,高于预期的23.5万,以上两份劳动力市场数据都暗示就业市场正在逐渐降温,另外,美国6月ISM服务业PMI下滑至四年来的最低点,这是今年以来该指数第二次跌破50,表明服务业出现萎缩。最近公布的美国经济数据多数走软,隔夜经济数据密集出炉,目整体偏弱,提振了市场对于美联储9月降息的预期,美元指数走软,贵金属走势受到提振。

 

螺纹:市场转差,钢价震荡偏弱   

SMM数据显示高炉检修影量环比增加。钢厂焦炭以及废钢库销比均偏低,废钢端表现出抗跌倾向,原料成本端有一定支撑。黑色盘面前期下跌较多,风险得以释放,近期对利好信息较为敏感,并且7月中旬还有三中全会,盘面在该位置呈现出一定抗跌性,由于库存偏高,建材淡季需求表现不佳,市场对于淡季供需矛盾加剧担忧仍存。

 

铁矿:市场情绪转暖,铁矿高位震荡

铁矿石整体目前供强需弱。供应端没有扰动,发运偏多,澳洲财年结束,有发运冲量。需求端,铁水产量或见顶下滑,7月上旬钢厂检修增多。下游钢材矛盾在增加。同时钢材产量在上升,库存累积。目前外需尚可,有外需出口支撑。美联储降息预期延后。7月上半月铁水产量维稳,发运减少。但产业链矛盾加大,钢材去库困难,钢厂利润下滑,负反馈压力加大。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向弱运行

30家煤炭企业炼焦精煤库存总量 201万吨,环比增加 21.6万吨,增幅 12.1%;比年初增加 43.5万吨,增幅22.7%;同比下降95万吨,降幅 32.1%。上周甘其毛都口岸通关车数有所回落。上周(6.24-6.29)甘其毛都口岸煤炭平均日通关车数1379车,周环比减少103车。其中,AGV日平均通关223车。国内矿山开工率环比回升,内煤产量边际增加。进口煤方面,蒙煤通关高位,甘其毛都口岸累库严重。澳矿安全事故扰动海外煤价。在当前下游钢厂原料库存偏紧的情况下,钢厂对原料刚需补库导致焦炭供不应求,部分钢厂主动提涨,提涨快速落地后,焦化利润修复,原料焦煤刚需补库为主,增产积极性不高。下游方面,钢厂盈利情况恶化。

 

铜:高铜价抑制消费

SMM1#电解铜均价78455元/吨,+650,升贴水-70;洋山铜溢价(仓单)-4美元/吨。供应上,TC跌势企稳,供应扰动未进一步恶化,但智利秘鲁等公布的产量走低,原料风险难解除;冶炼产量仍高增速。需求上,价格调整后,下游开始点价补库,线缆企业等开工率回升,精废价差收窄也利于精铜消费,国内库存持续回。

 

铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

上海地区铝锭现货价格20190-20230元/吨,现货贴水70元/吨,广东90铝棒加工费520元/吨。供需平衡方面,云南地区电解铝复产接近尾声,供给端压力并无明显变化。消费端,消费淡季略有显现,价格回调后终端采购量增加,但补库意愿不强,铝棒产量开始受到影响。价格的回落与基本面微观数据关系不大。氧化铝方面,复产难以呈现规模化,几内亚进入雨季铝土矿发运量下滑,净进口数据为-1万吨,供需紧平衡,进口亏损持续扩大。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行

日内上海SMM金川镍升水1450元/吨(-100),进口镍升水-150元/吨(-50),电积镍升水200元/吨(-0)。镍矿价格持稳,镍铁市场成交价继续回落至965元/镍点附近,国内铁厂利润收窄,不锈钢消费放缓,但钢厂排产量不减,库存压力较大。新能源方面,6月三元正极材料排产环比下降,对硫酸镍的消耗减少,硫酸镍价格回落,日内价格折盘面价12.97万元/吨,硫酸镍链条对镍价支撑边际减弱。纯镍方面,国内外库存续增,过剩格局延续。但印尼方面对镍矿、镍铁政策等不确定因素对镍价形成一定支撑。

 

豆粕:现货价格低位波动,期货主力合约隔夜价格震荡

7月4日,生意社豆粕基准价为3318.00元/吨,与本月初(3320.00元/吨)相比,下降了-0.06%。

7月4日,生意社大豆基准价为4804.00元/吨,与本月初(4808.00元/吨)相比,下降了-0.08%。

据海关数据显示,2024年5月进口大豆数量为1022万吨,较4月进口量857万吨,增加165万吨,环比增加19%,较去年同期进口量1202万吨,减少180万吨,同比减幅18%。

国家粮油信息中心7月4日消息: 6月份国内油厂大豆压榨量850万吨,大豆库存上升100万吨,预计6月份我国大豆进口量近1000万吨。二三季度我国主要从巴西进口大豆,近期多家监测机构数据显示,6月份巴西大豆出口量高达1400~1500万吨,创下历史同期新高,7月份大豆出口量近1000万吨,同比提高约100万吨。预计7月份我国大豆进口到港量约1100万吨,可能创年内新高,8月份到港800万吨,7-8月国内大豆供应仍然充裕。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

7月4日

7月3日

7月2日

7月1日

6月27日

美湾大豆

10月船期)

C&F价格

504

500

500

500

494

美西大豆

10月船期)

C&F价格

500

497

496

494

493

巴西大豆

(8月船期)

C&F价格

490

486

485

479

475

USDA季度库存,大豆库存同比增加。截至2024年6月1日,美国旧作大豆库存总量为9.7亿蒲式耳,同比增加22%。其中农场库存量为4.66亿蒲式耳,同比增长44%;非农场库存量为5.04亿蒲式耳,同比增长6%。大豆消费量为8.75亿蒲式耳,同比下降2%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告,美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳,5月预期为44.5亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳,5月预期为24.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳,5月预期为18.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳,5月预期为4.45亿蒲式耳,环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为282,900吨,比上周低了49%,比四周均值低了19%。

美国农业部发布的出口检验周报显示,截至2024年6月27日当周,美国对中国(大陆地区)装运2988吨大豆。前一周美国对中国大陆装运4213吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.99%,上周是1.23%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西7月份大豆出口量估计为950万吨,比去年同期提高近90万吨。6月份巴西大豆出口量为1390万吨,创下历史同期新高,也是去年5月以来的最高单月出口量。ANEC表示,今年头6个月,中国占到巴西大豆出口量的75%。

豆粕期货2409合约,隔夜价格震荡。

 

玉米:现货价格小幅反弹,期货主力合约价格窄幅震荡

7月4日,生意社玉米基准价为2394.29元/吨,与本月初(2388.57元/吨)相比,上涨了0.24%。

中国海关数据显示,2024年5月进口玉米105万吨,环比4月进口量118万吨减少13万吨,今年头5个月的进口总量为1013万吨,同比减少0.5%。

据同花顺数据显示,截止6月7日,南北港口玉米总库存434.6万吨,较上周库存498.2万吨,减少63.6万吨。——港口库存居于高位

USDA季度库存,玉米库存同比增加。截至2024年6月1日,美国旧作玉米库存总量为49.9亿蒲式耳,同比增加22%。其中农场库存量为30.3亿蒲式耳,同比增长37%;非农场库存量为19.7亿蒲式耳,同比增长4%。玉米消费量为33.6亿蒲式耳,去年同期为32.9亿蒲式耳。

美国USDA6月度供需报告中,2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨,至15.11亿吨。与上月相比,本月美国以外地区的粗粮产量下调,贸易略微上调,期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调,因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调,俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调,反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调,反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为542,200吨,比上周高出6%,但是比四周均值低了39%。

巴西商贸部农产品出口数据汇总,2024年6月1至14日,巴西玉米出口量为392,423吨,去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨,比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元,去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨,比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月24日,2023/24年度首季玉米收获进度为91.6%,一周前88.1%,去年同期为93.8%。

巴西谷物出口商协会(ANEC)周三表示,巴西7月份玉米出口量估计为340万吨,比6月份增加240万吨。

玉米2409合约,盘面价格震荡。

 

原油:国际油价周四在前一天的数据显示美国库存下降之后,布伦特原油价格周四创下4月30日以来的最高水平,维持在87美元以上。市场成交因美国独立日假期而减少。然而,德国5月份的工业订单意外下降,使欧洲最大经济体的复苏依然渺茫的迹象更加明显。周三的美国数据显示,上周美国初请失业金人数增加,同时失业人数也有所增加,这加剧了市场对需求的担忧。与此同时,沙特阿拉伯的沙特阿美将其8月份销往亚洲的旗舰产品阿拉伯轻质原油的价格下调至每桶较阿曼/迪拜平均价格高1.80美元。

 

PTA: 本周PTA现货市场价格上涨,加工费上升。一方面,燃油旺季叠加地缘不稳定性,原油持续偏强支撑;另一方面,出口向好叠加梅雨影响,现货较为紧张。综合来看,成本支撑稳健,近端产业供需改善,投机增仓突破叠加现货基差走强,现货市场价格上涨。供应方面,凤鸣重启预期,新疆中泰重启继续推后,已减停装置或延续检修。周度产量132万吨附近,周度产能利用率或77%附近。需求方面,下游聚酯行业周产量预计142万吨偏下,中国聚酯行业周度平均产能利用率89%偏上,较前期略有增加。目前来看,部分前期检修装置计划重启,并且新装置存投产预期,国内聚酯行业供应将小幅增加。成本方面,国际油价维持高位区间运行,减产、地缘和美国消费旺季的利好支撑延续,但整体需求前景依然疲软。加工费修复,产业套保压制投机情绪,续涨动力不足。考虑当下,产业供需尚可,但远期承压,成本稳中有弱化预期。宜关注后道负反馈及成本支撑。

 

乙二醇:本周张家港乙二醇现货市场多头情绪明显,价格持续走高,周内,主港库存仍然保持高位,部分商家现货购买兴趣明显提升下,市场商谈重心出现连续上移走势。但是连续上涨,缺少持续利好支撑,高位买盘谨慎下,回吐部分涨幅。国内乙二醇周产量35.70万吨,较前期增加0.91万吨,环比升2.63%;国内乙二醇周总产能利用率59.72%,环比升1.53%,其中一体化装置产能利用率59.13%,环比升1.66%;煤制乙二醇产能利用率60.77%,环比升1.29%。乙二醇主要下游聚酯产能利用率89.29%,产量141.33万吨,环比升0.40%。从供需数据来看,供应端国产量增加,进口货增加,总供应预计增加,需求来看,聚酯产量增加,总体供需格局偏空。本周乙二醇华东主港库存67.16万吨,环比降2.65%;本周乙二醇一体化行业利润-183.22美元/吨,环比升2.94%。国际原油处于上涨趋势中,乙二醇成本端上移对市场有一定的利好支撑,供需面上来看,供应端主港库存维持在年内低位,发货数据较好使的现货需求量保持增长,下游聚酯工厂仍然保持较高开工率下,供需结构偏强影响提振多头信心,短期内现货市场仍然保持强势格局。

 

甲醇:本周国内甲醇现货市场窄幅整理。宏观向好,内地产区企业库存低位,加之部分大型甲醇装置月内存检修预期,且中东主力区域部分装置因空分装置问题停车或降负,市场氛围受到提振,但目前需求仍弱势运行为主,且周度外轮抵港量维持高位,港口甲醇库存处累库通道,向上也存较为明显的压制,市场较为僵持,国内甲醇现货价格震荡整理运行为主。供应方面,甘肃华亭60装置现已重启,西北能源30、内蒙古新奥60、陕西精益26、旭峰合源10装置计划重启,内地供应增加。需求方面,潜江金华润和贵州天福短暂开车,二甲醚需求增加;宁夏恒有存开工计划,MTBE需求增加;英力士预计恢复,醋酸需求增加;广西锦亿科技装置提负荷运行,氯化物需求增加;浏阳京港、广汉华源甲醛装置停车,甲醛需求减少。港口库库方面,甲醇外轮抵港量仍偏高位,而需求维持弱势运行,港口甲醇库存将继续累库,累库幅度或环比减小,具体累库幅度关注卸货速度。目前内地库存逐步去库,而港口部分社会库库存已身处高位,基差受到压制。下游产品开工虽有增加,但相对有限。

 

天然橡胶:7月份全球产区步入正常上量趋势中。云南产区:云南胶水上量预期走强作用下,原料价格存下跌预期但跌幅有限,全乳厂随着胶水上量开工可达9成,干胶厂随着替代指标进入杂胶数量增加也可维持高开工水平预计8成左右。海南产区:海南原料价格高位下行走势,主产区橡胶树长势良好,原料价格高位,加之部分区域槟榔树存在黄化病情况,进一步刺激农民割胶积极性,未来天气若无异常的情况下原料将维持放量趋势,原料价格随之下行。泰国产区:泰国进入季节性割胶上量阶段,对收购价格形成拖拽,但雨季来临或影响收胶工作,难以缓解供不应求现状,原料价格底部有支撑。目前半钢胎企业内销市场表现平淡,外贸出货存一定阻力,企业库存缓慢提升中,加之高温天气,工人出勤率降低,企业或存灵活控产现象,然雪地胎排产,加之订单充足下,整体仍存高位。全钢胎企业销售压力不减,库存充足,暂无明显利好指引下,企业控产延续,但随着原料价格稍有回落,为控制单胎成品,企业开工或存小幅修复,但整体仍处相对低位。进入7月份,全球产区增量趋势明确,各产区在天气影响走弱后,原料产出走季节性上量预期,继续压制原料收购价格,成本支撑力度减弱,下游轮胎企业进入夏季开工淡季,对原材料采购维持刚需,海外部分标胶有集中到港预期,青岛库存有小幅累库预期,但增幅有限。越南胶及替代指标陆续进入,中国社会库存或有小幅累库预期。

 

玻璃:本周国内浮法玻璃现货市场成交重心下滑明显。除个别区域企业产销较高,处于小幅去库外,多数区域受需求疲软加上降雨影响,企业出货欠佳,库存呈上升趋势,市场价格下调。华北市场价格弱势下行,企业间出货情况不一,降雨天气阶段性影响出货。沙河大板前期价格下调,叠加销售政策刺激,加之期现套保拉货带动,整体出货较好。而小板出货一般,价格多有所下调,中下游逢低采购。华东市场本周出货情况不一,仅个别企业库存下降,多数保持垒库趋势,市场价格成交重心下行。华中市场本周中下游拿货积极性不高,叠加梅雨季影响,多数企业出货欠佳,价格承压下滑。华南市场本周局部区域降雨减少,部分企业出货较前期稍有好转,但整体交投情绪一般,市场成交相对灵活。后市来看,供应端相对平稳,暂无明确放水、点火产线,但市场了解,下周预计有色玻产线转产白玻,白玻产量或有增加。需求上目前仍暂无明显利好支撑,加上部分区域正处于梅雨季,下雨影响下企业出货相对一般,库存仍存垒库趋势。

 

尿素:本周期国内尿素现货行情呈下行走势,周初主产销区尿素工厂纷纷下调报价,但下游多刚需少量跟进。复合肥开工率继续下降,农业需求虽有推进,但市场心态偏谨慎,工厂新单预收偏弱下,报价不断走低,周中河南收单价降至2200元/吨,随即受期货盘面拉涨助推,现货市场交易情绪好转,山东、河南、山西等地尿素企业转而停收、控收,尿素低端价格也小幅上调。本周期部分企业检修:阳煤丰喜肥业、青海盐湖工业、山东联盟化工、云南大为制氨、中化吉林长山。本周期恢复的企业:山东润银生物化工、安徽昊源化工、云南大为制氨、兖矿鲁南化工、阳煤丰喜肥业、昊华骏化。尿素周产能利用率82.62%,环比涨2.56%,比同期上调5.21%。从供应面来看,国内尿素日产预期在17.5-18.2万吨附近,日均产量或较前期变化不大。需求面来看,复合肥开工率继续走低,且秋季肥生产尿素用量偏少,需求暂不集中。农业追肥或持续到7月中下旬,局部仍有需求缺口,阶段性补仓为主。另外基于尿素企业仍有待发以及低库存支撑。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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