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2024.06.28东方汇金晨会纪要
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发布时间:2024/06/28

股指:A股震荡调整 期指普遍下跌

A股周四震荡调整,深证成指和创业板跌逾1%。期指普遍下跌,IC跌逾1%,IM跌超2%。市场在昨日短暂反弹后再次陷入调整,受汇率因素和季末资金面情况拖累,同时中国5月工业利润同比增速放缓拖累风险情绪。消息上,1-5月份,全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元,同比增长3.4%。5月份,规模以上工业企业实现利润同比增长0.7%。指导各地切实做好保交房工作,保障购房人合法权益,促进房地产市场平稳健康发展。海外方面,英国央行决议前,英国5月CPI如期增长放缓,近三年来首次回到央行目标2%,关键指标服务业通胀5.7%仍高于预期,交易者降低降息押注。加拿大央行会议纪要:6月会议考虑过等到7月再降息,暗示未来宽松“循序渐进”。普京和金正恩签署全面战略伙伴关系条约,称俄朝其中一方遭他国侵略时,另一方需提供援助。展望后市,5月底以来A股市场持续回调,投资者风险偏好承压,交投意愿不足。从我国宏观环境来看,近期公布的部分5月物价、金融和经济数据表明相比一季度,经济景气出现边际转缓迹象,且在结构上表现为供给强于需求、内需缓于外害。全球地缘风险加剧、主要经济体间贸易争端增多、美国降息预期反复等也对全球资金流向带来影响。

 

国债:多空交织 期债窄幅震荡

6月末资金面波动或有所加大,资金利率中枢将继续上移,但在央行呵护下资金大幅度收紧概率较低,短期债市窄幅震荡格局难以打破30年国债收益率再次下破“2.5%”的关键点位,在持续提示长债风险的情况下,30Y国债收益率进一步向下突破空间有限,中短端相对偏强。政策方面,央行行长发表《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》的主题演讲,强调货币政策保持支持性,不会收紧,降准降息灵活运用,以我为主但要兼顾定力和海外。央行周一开展了1820亿MLF操作,操作利率2.5%维持不变,因有2370亿元MLF到期,因此央行在当月实现缩量平价续作MLF,通过MLF净回笼550亿元。当前MLF利率调降受到银行净息差、人民币汇率等因素掣肘,平价续作符合市场预期。中国6月LPR出炉,1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%,均与5月持平。周一至周五,央行分别开展了40亿元、860亿元、2780亿元、200亿 元和100亿元逆回购操作,全周共投放逆回购3980亿元,因有80亿元逆回购到期,净投放3900亿元。下周有3980亿元逆回购到期。受税期影响资金利率明显上行。RO01、RO07、DRO01DR007分别较上周五变动+17.3、+17.6、+15.7、+8.3BP至2.03%、2.04%、1.96%、1.95%。

 

贵金属:美元指数反弹 贵金属偏弱运行

美联储官员讲话偏鹰,市场继续博弈美联储降息预期,美元指数反荦贵金属下行,市场等待美国PCE数据带来更多指引。美联储理事库克周二表示,如果经济表现符合她的预期,美联储有望降息,但她拒绝透露美联储何时能够采取行动。美联储理事鲍曼表示,她仍不认为美联储今年会下调指标利率。鲍曼重申了她的观点,在“一段时间”内维持政策利率不变可能足以控制通胀,但她也重中她愿意在必要时提高借贷成本。鲍昱是美联储最鹰派的决策者之一,受其鹰派言论影响,隔夜美元指数反弹,贵金属走势仍然承压。世界大型企业联合会公布调查显示,美国6月消费者信心有所下降,降至100.4,仍好于市场预期。人们担忧经济前景,但家庭对劳动力市场仍持乐观态度,并预计未来一年通胀将趋缓。房价仍高企但涨势放缓,美国4月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率为上升7.2%,市场此前预期为上升7%,3月为成长7.4%。

 

螺纹:市场转差,钢价震荡偏弱

从基本面上来看,铁水产量继续上升,一方面令原料端有一定支撑,但另一方面也令市场对于淡季成材供需矛盾进一步加深,因为需求较好的卷板材库存较高,难以承接更多钢材供应,建材端库存虽低但是处于需求淡季,且加上多地雨水天气影响,需求较弱。与此同时,近日地方债加速发行将会形成一定实物工作量,建材产量较低累库幅度或有限。

 

铁矿:市场情绪转暖,铁矿高位震荡

供应方面,全球发运量延续回落趋势,但发运仍处于年内平均水平之上,而到港量结束了前两期回落的趋势,上周有明显的反弹;需求方面,周内受高炉复产以及投产的影响,铁水产量大幅增长,个别地区因下游需求转弱出现集中检修,但检修均在统计周期末,对铁水产量的影响效果较小;库存方面,中国45港铁矿石库存结束前3期累库趋势出现小幅去库,绝对值仍处于近3年同期高位;247家钢企盈利率为49.78%。

 

双焦:焦煤持续低库存,双焦向弱运行

矿山开工率环比下滑,内煤复产速率偏慢,但随着安监强度放松,矿山复产进度持续推进。进口煤方面,蒙煤通关高位,甘其毛都口岸累库严重。独立焦化亏损加深,焦化厂开工率下滑,焦煤补库需求一般。

焦企因亏损减产,焦化开工率环比下降。主流焦企提涨,考虑到钢材终端需求承压,钢焦博弈加剧。日均铁水环比小幅增加,钢厂盈利率走扩,短期内铁水产量维稳,焦炭刚需有支撑。

 

铜:高铜价抑制消费

美联储理事发表鹰派言论,美元指数回升,大宗氛围低迷,铜价震荡下行,产业层面,LME库存增加5025至172850吨,增量来自亚洲仓库,注销仓单比例下滑至1.7%,Cash/3M贴水148.4美元/吨。国内方面,上海地区现货贴水扩大5至210元/吨,持货商对消费持乐观预期,部分下游备货有所好转,但市场成交仍表现一般。进出口方面,国内铜现货进口盈利100元/吨左右,洋山铜溢价持平。废铜方面,国内精废价差微缩至1310元/吨,废铜替代优势小幅降低。价格层面,美国经济数据喜忧参半,美联储降息时间点仍有不确定性,国内经济数据偏弱,关注政策边际变化。产业上看虽然铜矿供应扰动有所增多,但海外库存持续累积形成一定压力。

 

铝:宏观情绪降温,铝价高位震荡调整

SMM现货A00铝报均价20200元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。LME铝库存1044325吨,下降5500吨。据中国海关总署,2024年5月中国进口铝土矿1354.90万吨,环比减少4.84%,同比增加4.63%。5月氧化铝净进口-1.0万吨,2024年1-5月累计净进口49.3万吨。2024年5月份国内原铝净进口总量约为15.1万吨,环比减少26.8%,同比增加141.7%。1-5份原铝净进口总量达107.7万吨,同比增长189.8%。华东贴90-贴50,华南贴280-260,中原贴230-贴190。华东、中原市场逢高出货为主,中间商交投情绪尚可,厂家按需少量补库,整体成交一般;半年度末资金回流,华南市场出多接少,整体成交一般。

 

镍:供应干扰,镍价高位震荡运行

精炼镍方面,现货市场供应相对宽松,升贴水小幅下跌,国内精炼镍现货价报134000-136600元/吨。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元;金川镍现货升水报1900-2200元/吨。硫酸镍方面,下游需求持续维持低活跃度,硫酸镍价格延续下行,电池级硫酸镍价格报28800-29200元/吨。镍铁方面,需求仍维持弱势,市场成交较为平淡,镍铁价格弱稳运行。成本端,印尼市场镍矿供应紧缺,Mysteel红土镍矿CIF价格环比上涨。

 

豆粕:现货价格低位波动,期货主力合约价格窄幅震荡

6月27日,生意社豆粕基准价为3298.00元/吨,与本月初(3430.00元/吨)相比,下降了-3.85%。

6月27日,生意社大豆基准价为4808.00元/吨,与本月初(4804.00元/吨)相比,上涨了0.08%。

据海关数据显示,2024年5月进口大豆数量为1022万吨,较4月进口量857万吨,增加165万吨,环比增加19%,较去年同期进口量1202万吨,减少180万吨,同比减幅18%。

国家粮油信息中心6月24日消息: 6 月份前三周国内主要油厂大豆压榨总量为 582 万吨,按照本周 200 万吨左右压榨量计算,预计 6月份主要油厂大豆压榨总量 790 万吨左右,低于 6 月初市场预期的 900 万吨水平。由于产出增加、需求疲软,后续豆粕累库压力可能加剧,将促使油厂限产停机,预计 7 月份主要油厂大豆压榨量在 800 万吨左右。

进口大豆到国内港口C&F报价(国家粮油信息中心)

单位:美元/吨

类别

价格类型

6月27日

6月26日

6月25日

6月24日

6月21日

美湾大豆

10月船期)

C&F价格

494

497

503

500

498

美西大豆

10月船期)

C&F价格

493

495

502

498

497

巴西大豆

(7月船期)

C&F价格

475

476

482

479

481

据同花顺数据显示,截至6月19日,全国进口大豆港口库存为755万吨,较一周前的库存750万吨,增加5万吨。截止6月14日,国内主流油厂豆粕库存量为95.76万吨,较上周的84.50万吨,增加11.26万吨,增幅13%。

据美国农业部USDA发布的6月供需报告,美国2024/25年度大豆产量预期44.5亿蒲式耳,5月预期为44.5亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆压榨量预期24.25亿蒲式耳,5月预期为24.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆出口量预期18.25亿蒲式耳,5月预期为18.25亿蒲式耳,环比持平;美国2024/25年度大豆期末库存预期4.55亿蒲式耳,5月预期为4.45亿蒲式耳,环比增加0.10亿蒲式耳。

USDA周报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为282,900吨,比上周低了49%,比四周均值低了19%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月17日,巴西2023/24年度大豆收获进度为100%,比一周前高出0.2%,和去年同期持平。巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨,比上周估计的1208万吨高出170万吨。

豆粕期货2409合约,盘面价格短线震荡。

 

玉米:现货价格小幅反弹,期货主力合约隔夜震荡回落

6月27日,生意社玉米基准价为2375.71元/吨,与本月初(2328.57元/吨)相比,上涨了2.02%。

中国海关数据显示,2024年5月进口玉米105万吨,环比4月进口量118万吨减少13万吨,今年头5个月的进口总量为1013万吨,同比减少0.5%。

据同花顺数据显示,截止6月7日,南北港口玉米总库存434.6万吨,较上周库存498.2万吨,减少63.6万吨。——港口库存居于高位

美国USDA6月度供需报告中,2024/25年度全球粗粮产量预估下调140万吨,至15.11亿吨。与上月相比,本月美国以外地区的粗粮产量下调,贸易略微上调,期末库存调低。美国以外地区的玉米产量略有上调,因为乌克兰和赞比亚的产量增幅超过俄罗斯的产量降幅。乌克兰玉米播种面积上调,俄罗斯玉米面积下调。赞比亚玉米产量上调,反映出播种面积和单产上调。美国以外地区的大麦产量下调,反映出欧盟、印度、阿根廷、俄罗斯和乌克兰的产量降幅超过澳大利亚的增幅。USDA周度销售报,截至2024年6月20日当周,美国2023/24年度玉米净销售量为542,200吨,比上周高出6%,但是比四周均值低了39%。

巴西商贸部农产品出口数据汇总,2024年6月1至14日,巴西玉米出口量为392,423吨,去年6月全月103.4万吨。6月迄今巴西日均出口玉米39,242吨,比去年同期的49,252吨/日减少20.3%。6月迄今玉米出口金额达到7955万美元,去年6月全月为2.7亿美元。6月迄今玉米出口均价202.7美元/吨,比去年同期的261.7美元下跌22.6%。

巴西国家商品供应公司(CONAB)表示,截至6月24日,2023/24年度首季玉米收获进度为91.6%,一周前88.1%,去年同期为93.8%。

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,2024年6月份巴西玉米出口量估计为106万吨,高于上周估计的102万吨。

玉米2409合约,盘面价格小幅下调。

 

原油:国际油价周四收高,中东和欧洲地缘政治压力增大,市场担心全球原油供应受扰,但美国原油和汽油库存意外增加抑制了油价涨幅。 以色列和黎巴嫩真主党之间的跨境紧张局势不断升级,加剧了人们对战争扩大可能会导致包括主要产油国伊朗在内的其他国家卷入其中的担忧。法国外交部表示,法国对黎巴嫩局势极为担忧,呼吁各方保持克制。克里姆林宫表示,由于美国及其盟友进一步介入乌克兰战争,俄罗斯正在考虑可能降级与西方的关系,但尚未做出决定。美国能源信息署(EIA)周三表示,上周美国原油和汽油库存增加,因需求疲软,而馏分油库存下滑。EIA数据显示,截至6月21日当周,美国原油库存增加360万桶至4.607亿桶,分析师此前预期为减少290万桶。俄克拉荷马州库欣的原油库存下滑22.6万桶/日。

  

PTA: 本周PTA现货市场价格跌后偏高位运行,加工费略有收窄。早期,中泰、海南1#装置合计320万吨装置计划外停车,但原油走软拖累板块损及成本,叠加聚酯周末产销放量却存减产挺价预期,继而PTA自身供需弱势,PTA现货价格下跌。跌后,刺激部分刚需释放。PF挺价,连续刷新年内高位,PTA投机增仓上行后有示弱,但主港现货有收紧,基差持续温升下,PTA现货市场价格反弹至偏高位整理。聚酯行业周产量预计142万吨偏上,中国聚酯行业周度平均产能利用率90%偏下,较前期略有增加。目前来看,部分前期检修装置计划重启,如汉江新材料等,并且新装置存投产预期,国内聚酯行业供应将小幅增加。PX 装置回升期,估值相对偏高,目前下游聚酯挺价持续但减产暂跟进不足,PTA 有装置因故提前停车,短暂供需有改善,但 7 月 PTA-PET 仍呈累库局面。短线,PTA出口环境有缓和产业累库预期。宜关注后道负反馈升温及成本支撑。

 

乙二醇:进入6月份终端织造因天气原因,开工积极性有所下降,整个聚酯产业链情绪偏悲观。然聚酯整体的开工负荷并未发生大的变化,另外,防冻液逐步进入旺季,对乙二醇整体需求来说支撑作用还是比较明显的。目前乙二醇周度需求量在49.8万吨,同比上涨6.81%,较年内高点低0.66%。聚酯需求稳定,防冻液逐步进入旺季,乙二醇刚性需求支撑稳定,近期主港到港偏少,港口库存降至70.85万吨,较年内高点下降33.55万吨或-32.14%。终端的订单情况不甚理想,聚酯端有一定的降负预期,但空间有限。供应端7-8月份仍有装置检修,国内供应复苏并不理想,未来供需维持偏紧格局,主港库存仍有去库预期。终端的订单多以短期订单为主,聚酯端因效益问题悲观情绪蔓延,原料库存降至低位。平衡表依然维持去库预期,随着时间的演变,现货或将进一步收紧。现货收紧叠加下游原料库存偏低, 乙二醇市场强势格局或将延续。但是乙二醇供需结构转好只是短期现象,未来情况来看,国产产量回升趋势,目前国产产量重新达到5万吨附近的日产量,需求端来看,目前聚酯产业链盈利状况仍显堪忧,随着原油的回升,成本传导力度趋弱下,后期下游需求在目前基础上难有上升空间,供需结构或在7月份再度转弱下,向上驱动有限。

 

甲醇:6月中旬国内供应快速拉升,具体表现在国内外装置回归及库存累库上。虽仍有部分装置停车但开工延续回升,据统计,近期国内甲醇装置产能利用率为81.39%,在经过连续三周上涨后小幅下滑。但从检修计划看后续仍有回升的预期。除去中天合创装置检修,神华西来峰30万吨、甘肃华亭60万吨、宁夏畅亿60万吨、榆林兖矿80万吨装置、山西焦化20万吨、阳煤丰喜10万吨计划于6月底重启,下周开工预期增加。除此之外,海外供应近期也逐渐增加,非伊装置重启以及部分新投产的装置在兑现,伊朗 ZPC 165+165万吨/年甲醇装置均已重启,文莱BMC重启恢复正常等等。未来进口增加已是板上钉钉。本周港口库存如预期增加,甲醇港口库存总量在68.96万吨,环比增加1.22万吨。甲醇外轮抵港至社会库的量继续增量,港口表需仍维持弱势运行为主,港口甲醇库存或继续累库,且累库速度存增快预期。因此,港口的持续累库对盘面形成一定的负反馈。据统计,今年MTO利润低点出现在5月底为-2800元/吨,而目前利润在-1299元/吨,虽利润有所修复,但同比去年同期-1025元/吨仍处于偏低水平。而当前兴兴MTO暂无具体恢复时间,诚志二期计划7月初检修,经济性偏弱仍压制烯烃开工积极性,部分烯烃企业原料仍有外卖。同时港口持续累库周期,具体累库程度挂钩MTO检修持续时间。甲醛等传统下游的开工也将随着雨季的到来而逐步走弱。且本周传统下游开工呈现全面下滑态势,需求萎靡在供应充足下尤为突出。

 

天然橡胶:近期海南产区天气稍改善,逐渐恢复上量,云南产区可关注月底替代指标入境情况;泰南开始有量,但整体仍供不应求,原料价格高位震荡,越南产区仍受天气扰动影响,本月底全球产区将陆续开始小幅上量。泰国南部虽逐渐出量,但整体依旧呈现供不应求,大厂之间抢原料买涨预期偏强。目前泰国整体原料产量拐点有待进一步观察。云南产区:本周原料价格仍居高难下,原料价格将维持偏强运行。海南产区:未来几天天气存好转预期,降水产出将维持增量,但加工厂收胶积极,且下半周或出现降水天气,支撑原料价格回落幅度有限。全球产区降水预期偏强,中长期对割胶工作有利,总供应上量预期明显,目前原料价格居高不下,产量拐点仍需进一步观察。本月开始海外货源存逐渐到港预期,或缓解现货市场货源紧张压力,但终端企业库存消化缓慢,灵活排产下胶价持续受压。短期合成橡胶利多助力天胶。本周期轮胎企业产能利用率将恢复性提升。半钢胎企业订单充足,加之部分规格仍存缺货现象,短期高开工仍将维持,加之端午检修企业复工提振,开工仍存小幅提升预期。全钢胎企业随着上周检修企业陆续复工,整体开工水平将恢复性提升。

 

玻璃:本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求市场弱势运行下,玻璃现货整体交投氛围偏弱,加上部分区域正值梅雨季,下游采购积极性一般,多数企业库存增加,多厂各种让利政策出台下,市场价格明显走低。华北市场不温不火,交投氛围偏弱,市场情绪降温下,业者采购谨慎,加之市场低价货源影响下,工厂产销率偏低,库存增长明显,在此压力下,多数厂家价格下调。华东市场本周成交重心下行,多厂采取以价换量,部分地区进入梅雨季节,中下游拿货积极性不高,观望情绪浓厚。华中市场本周价格弱势运行,业者对后市信心欠佳,增加按量优惠或直接降价,中下游刚需拿货为主,除河南地区部分企业月底冲量,其余多数厂家产销一般,库存上涨。华南市场月底除了少数企业冲量导致出货尚可外,多数企业受降雨及需求弱势影响,出货较弱,企业让利优惠,整体市场成交重心下滑。后市来看,下周暂无明确放水、点火的产线下,供应端相对平稳但仍处于高位运行。需求上仍未有明显起色,资金及订单等多方面压力下,下游采购相对谨慎。正值年中加上月底,部分企业为完成业绩不排除有冲量政策。

 

尿素:今年有400万吨的新增产能投放预期,高供应成为今年常态化的现象。新增产能多半集中在今年下半年释放,尿素产能进一步扩张,目前国内尿素总产能在7146万吨。2月下旬左右,国内尿素周均日产达18.89万吨,达近四年周均日产最高点。近期天气高温,尿素企业故障频繁,最新一期尿素周均日产达17.89万吨,较去年同期增加0.68万吨;若新增产能投放顺利,日产或进一步提升,新增产能的释放也为下半年价格下滑做了一定铺垫。进入7月份,国内农业用肥逐步减少,只有少量的玉米用肥及南方再生稻,需求相对分散,对行情支撑明显减弱。工业需求方面,自5月下旬,随着高氮肥生产旺季结束,复合肥开工率呈不断下滑趋势,对原材料尿素消耗也有所减少。虽进入7月份,秋季用肥逐步展开,但对尿素用量远不及前期。其他工业需求相对稳定,基本维持刚需采购模式。综上考虑供需基本面,预计7月份国内尿素市场将受到需求减少和新增产能释放的双重影响。但短时来看,受市场消息面影响,业者情绪有所提升,且当前供需基本面尚有一定支撑。后续仍需谨慎操作,密切关注企业成交动态以及政策面相关消息。

 

免责声明:以上信息、意见不构成对具体证券期货或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。以上信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见,投资者应当对以上信息和意见进行评估,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

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