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2022.11.21东方汇金晨会纪要

作者:renli 更新时间:2022-11-21 08:52 点击量:175

股指:经济恢复可期

在影响经济的大事件方面,卫健委优化防疫防控20条在一定程度上降低地方政府层层加码的行为。有利于平衡经济活动与防疫防控措施,经济活动有望重新活跃。局部影响方面,广州局部地区随着新标准执行可能成为样板,为“新措施”带榜样。地产方面,金融支持地产16条则直接刺激行业,经济恢复活动可以期待。

 

国债:短期shibor波动巨大

近期在银行间方面,短期利率波动巨大。尤其是隔夜shibor从1.3%的水平在1.8%的水平间大幅波动,这在一定程度上显示了短期货币需求预期紧张与供给调控的错位特点。央行在逆回购规模方面,显著增多,同时货币需求也出现短期回升的紧张。

 

贵金属:鹰派发言影响  

周五晚间,COMEX黄金期货下跌0.5%报1754.40美元/盎司,COMEX白银期货走平报20.997美元/盎司。国内夜盘方面,沪金2302主力合约报404.72元/克,下跌0.68%;沪银2212主力合约报4833元/千克,下跌0.33%。

美联储官员布拉德表示美联储加息到目前为止对通胀影响有限,预计政策利率终点高于5%。美元指数略有回升,金银震荡回落。继CPI年中见顶后,10月核心CPI见顶回落,那么紧缩预期最强的时候亦基本确认过去。另外,10年期-3月美债利差步入倒挂后仍持续扩大,反映市场衰退预期。中期选举后民主党控制参议院,共和党控制众议院,将约束未来财政刺激的空间。随着后续增长和通胀博弈加剧,贵金属上涨趋势已逐渐明朗,白银在光伏需求提振下,则因低库存受到更多商品属性的支撑。

 

铜铝:下半月聚焦有色

截至上周五晚间,伦铜期货收报8036美元/吨,跌1.01%,伦铝期货收报2415美元/吨,上涨0.84%;国内期货夜盘震荡分化,沪铜期货主力合约报65180元/吨,下跌1.03%,沪铝期货主力合约报19080元/吨,涨0.05%。近期国内外多场重量级会议闭幕后,短期宏观乐观情绪宣泄后快速回落,叠加国内债券及理财市场风波冲击下,金融市场风险偏好显著回落,国际大宗市场动荡中价格异动频发,尤其是上半月挤仓助涨下的国际有色金属价格下半月正转向加速回调,但部分低调已久的铝市开始蠢蠢欲动。今年有色市场多次上演的上半月资金推动近月合约持续“挤升水”行情后多数会下半月回吐升水幅度,而市场资金持续反常地聚集在近月,反映出实体产业与机构在供应链不稳之下对远月缺乏对布局信心,短期强势更多体现在现货和近月,中长期悲观更多反映在远月,投资者特别对12月有色近月合约方向性选择做好应对预案,建议做好资金管理和风控,建议近月合约注意流动性风险,远月合约适当进行套保以应对市场潜在波动放大的威胁。

 

锌镍:国内疫情影响反复

周五晚间沪锌主力合约较前一交易日上涨0.86%。欧洲电力价格继续下行,能源危机对锌价支撑减弱。国内锌精矿供给趋向宽松,11月精炼锌产量环比增加。需求端,镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率下行。库存方面,LME库存持续下行,国内上期所库存、社会库存略有增加。国内疫情加重,防疫政策调整带来的乐观情绪开始消退,锌短期估值,有高位回调压力。

周五晚间沪镍主力合约较前一交易日上涨0.38%。基本面来看,镍铁方面,印尼镍铁产量持续上行,下游对高价镍铁接受程度较差,预计短期内镍铁价格弱势运行。需求端,企业生产利润被压缩,不锈钢累库,部分钢厂计划11-12月减产。合金方面,民用合金已进入淡季叠加高镍价影响需求再次下移。硫酸镍方面,供需两旺局面持续,但终端10月新能源汽车产量环比下行。

 

螺纹钢:实际需求低迷  

螺纹钢期货主力周五夜盘下跌0.89%至3682元/吨。宏观面来看,shibor重新上升,市场资金利率上升。市场预期政策面会带来经济转暖但实际需求尚未复苏,上周上海钢联建材成交均值16.1万吨,同比回落8.7%。上周众多长期需求数据出炉,地产继续下探低点,国家统计局数据10月新开工面积创下2009年以来新低。汽车延续复苏但增速回落。螺纹钢需求仍然偏差。上周上海钢联周度数据,钢材产量延续下降,五大品种产量928万吨,环比回落12万吨,其中螺纹钢产量290万吨;螺纹钢表观消费312万吨,环比下降11万吨。

 

铁合金:需求回落  

锰硅:上周锰硅期货上涨,现货小幅上涨,基差继续缩小为64元/吨。目前从原料来看,锰矿库存偏高,但锰矿成本亦高。从生产来看,北方锰硅生产微利,南方无利润。锰系协会倡议减产,但上周产量减幅较小(11.17)Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本:开工率(产能利用率)全国58.98%,较上周减0.91%;日均产量27856吨,减60吨。五大钢种硅锰(周需求):139314吨,环比上周减1.4%,全国硅锰产量(周供应):194992吨,环比上周减0.21%。

硅铁:上周硅铁期货上涨,现货小涨,基差负值扩大为负322元/吨。 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本:开工率(产能利用率)全国43.65%,较上期增0.42%;日均产量15281吨,较上期增355吨。五大钢种硅铁(周需求):23598.5吨,环比上周降1.46%。

 

焦炭焦煤:情绪回落   双焦回调

周五夜间,焦炭2301高位开盘,震荡偏弱运行,报收2722.5,下跌49.5,跌幅1.79%。焦企亏损,开工动能不足,焦炭供应收缩,日均产量下降。需求端,上周钢厂铁水产量继续回落,但周环比降幅收窄。下游库存低位,开始适当补库。  

周五夜间,焦煤2301高位开盘,震荡偏弱运行,报收2155,下跌13.5,跌幅0.62%。矿方开工率上行,国内焦煤供应表现宽松。焦企与钢厂开工率均在低位,打压原料需求,但厂内低库存使得下游有一定补库空间。

 

铁矿石:印矿影响  

周五夜盘铁矿石盘中震荡回落,印度宣布调整降低铁矿石出口关税,经过近期上涨当前价格已经有利润,预计进口量将明显增加。情绪面,美联储再次转鹰,打压盘面。产业端,终端需求季节性回落,钢厂延续减产,铁水产量回落,不过幅度有所下降。

 

玻璃:现货补跌

周五夜盘玻璃主力合约低位震荡,走势较弱。政策面对地产端刺激政策加码推动上行后情绪退潮,盘面大幅回落。现实上供需面延续弱势,玻璃进入淡季,库存维持高位。

 

豆类:美豆震荡收涨

周五CBOT大豆期货收盘上涨,其中基准期约收高0.8%,多头逢低吸纳,豆粕和豆油上涨带来比价提振。此外阿根廷若降雨不及预期可能大豆种植面积或减少与阿根廷大豆可能的出口促进政策共振。1月期约收高11.25美分,报收1428.25美分/蒲式耳。与之相比,夜盘连粕低位震荡,豆油的走低导致油粕套利支撑连粕,M4100一线再度陷入僵局,市场波动加剧。

 

油脂:菜油减仓下行

周五CBOT豆油期货收盘上涨,其中基准期约收高0.6%,主要原因是阿根廷的大豆生产前景令人担忧。1月期约收高0.39美分,报收70.61美分/磅。与之相比,夜盘连豆油高开低走,震荡回落,空头抛压凸显。

因公共节日,马来西亚市场周五休市。

周五ICE加油菜籽期货收盘下跌,技术面利空,引发空头抛售。1月期约收低4.60加元,报收857.10加元/吨。受此影响,夜盘郑菜油低开低走,多头平仓加快回落,期价跌破高位震荡区间。截止收盘OI2301收11358,跌394(-3.35%)。前期高涨的菜油遭遇多头集中离场,伴随着国内菜籽、大豆到港增加,而需求仍未缓和,油脂表现疲软。市场表现偏弱。

 

棉花: 美棉继续回落    出口数据疲软

出口数据疲弱打压需求信心,棉价延续下行。3合约下跌1.5美分/磅,跌幅为1.8%。基本面上美棉周度出口数据回落至2.51万包,上周为14.58万包,低迷的出口数据使得需求忧虑增加。郑棉高位回落。国内公检速度有所增加,超过4万吨/日。仓单注册仍旧非常缓慢,对于棉价有所支撑。

 

白糖: 原糖收高    巴西货币反弹支撑

原糖期货再度回升,尝试靠近前高。03合约上涨0.32美分/磅,涨幅为1.6%。巴西雷亚尔回升推动糖价上升。基本面上来看,印度虽然推迟开榨,但是迄今生产200万吨糖,和同期基本持平。且印度向市场出口的意愿强劲,对于市场存在供应压力。郑糖跟随外盘反弹。总体来看,近期反弹更多是短期内外价差支撑,基本面上榨季初期青黄不接。但是随着广西开榨,供应增加,糖价承压将会逐步增加。

 

苹果:震荡运行

周五,苹果期货小幅上涨。主力合约AP2301午后深跌迅速拉升,修复跌幅,收8234,较上一交易日涨0.98%,增仓0.2万手,持仓16万手。据卓创资讯,截至本周四,全国冷库目前存储量约为876.43万吨,单周冷库库存量增加15.30万吨。部分货源后期继续入库,初步预计下周库存仍有增加可能。产地行情变动不大,冷库成交很少,库外收购市场价格维持稳定。

 

花生:油厂价格下调   花生信心受挫

周五,花生期货大幅下跌。主力合约PK2301低位震荡,收10544,较上一交易日跌1.4%,减仓0.4万手,持仓11万手。个别油厂价格下调,对产地心态起到一定影响,但产地价格仍受到一定支撑。油料米及商品米持续消耗中,下游南方批发市场交易清淡。食品厂及市场采购速度或放缓。

 

生猪:消费启动有限

过去一周生猪现货表现为先涨后跌,总体略有下跌,规模场放量及二次育肥出栏增加,加之消费启动不足是猪价延续偏弱的行业背景。期货走势亦呈现先涨后跌的状态,整体表现略弱于现货,其中LH03、LH05合约跌幅相对较大,反映市场对明年上半年猪价的预期有所转弱。往后来看,由样本仔猪出生数据推算接下来的生猪出栏潜力呈现环比增长格局,而出栏均重经过近两周的调整后仍处于较高水平,反映二次育肥及压栏大猪依然有一定的体量,由于近一轮二次育肥启动时间集中在10月初,按时间推算11月下旬及12月上半段可能是二次育肥集中出栏时期,而从消费来看,前期南方气温较高,制腊需求启动偏慢,市场预期在11月下旬会有所加速,但疫情反复及经济形势较差使得消费能否如预期兑现仍存在较大不确定性,这意味着接下来几周内将是观察供应与需求能否建立新的平衡的重要观察窗口期,但总体而言,供需矛盾最大的时段已经成为过去,后期消费释放将猪价带到新高的水平的概率很小。而从期货来看,因交割规则原因,主力01月合约盘面定价更倾向于春节后现货锚定,因而始终对现货保持较高的贴水。从时间上来看,春节前旺季窗口在缩短,市场对消费兑现力度的敏感性上升,若现货在制腊启动后仍没有足够强劲的表现,这可能引发新一轮节前抛售行为,进而给盘面带来额外的压力。

 

玉米:高基差支撑 盘面下行空间或有限

过去一周国内玉米现货表现强势,东北地区上涨明显,因农户惜售及用粮企业被动补库,而期货出现连续调整,因黑海谷物协议延长120天及对低成本巴西进口玉米的担忧。往后来看,此前市场担忧的新作上市压力并未有太明显的体现,一方面因疫情影响运输、种植成本增加提升农户惜售心态及吉林地区鼓励上栈存储,上市节奏偏慢,另一方面东北产区产量下降,而用粮企业库存偏低,有一定抢粮保量动机,预计后期这种格局的延续将会使得上市压力淡化,   限制现货调整空间。而在整体进口总量受到控制的前提下,2022/23年国内玉米供需格局仍紧平衡的格局,盘面的忧虑暂时更多存在于情绪面上,而在期货贴水快速扩大的情况下,后期盘面继续下行的空间或有限。

 

橡胶:需求淡季

夜盘沪胶RU2301下跌1.96%,报收于12525元/吨。月底临近,云南产区将逐渐步入全面停割,国产新胶市场有所减缓,从而对胶价形成一定支撑;但同时需关注国外新胶释放以及国内替代指标流入情况。目前国内轮胎企业生产积极性相对尚可,整体开工运行稳定,受当前整体出货不佳影响,当前轮胎厂家库存储备有所增加。随着天气逐渐转凉,部分地区季节性需求淡季逐渐显现。

 

原油:美联储可能继续加息  

上周五WTI原油下跌1.4%,报收于80.26美元/桶,国内原油SC2301夜盘下跌3.53%,报收于600.5元/桶。美联储呼吁继续提高利率压低通胀,同时美元反弹,利空大宗商品。美联储官员布拉德表示美联储加息到目前为止对通胀影响有限,预计政策利率终点高于5%。在寻求降低通胀的过程中,美联储未来还将进一步加息。欧美经济衰退迹象越来越明确,可能导致全球对原油需求大幅下降。截止11月18日的一周,美国在线钻探油井数量623座,比前周增加1座。

 

PTA:需求走弱 PTA市场承压

周五夜盘TA2301收跌0.79%。终端纺服需求走弱,织机开工延续下滑,聚酯工厂减产力度加大,PTA装置亦有降负,低库存机回购支撑现货,期现基差维持高位,   但PTA新线投产在即,供应压力逐步增加,而聚酯库存居高不下,需求负反馈风险累积。成本来看,PX跟随油价回调,PTA加工费修复至中性,成本支撑力度减弱。PTA市场承压运行,关注油价及聚酯减产。

 

聚烯烃:盘面低位震荡运行

周五夜盘塑料2301收跌0.47%、PP2301收跌0.62%。中期看新装置投产在即,进口窗口打开,供应压力逐步增加,而年底需求季节性走弱,市场预期进入累库。短期石化库存中性,下游工厂刚需采购,现实供应压力不大,且低估值环境下,成本支撑仍存,盘面延低位震荡运行,关注新装置投产进度。

 

燃料油:原油大跌   燃料油下挫

周五夜间,临近交割,原油大跌,燃料油下挫超3%。俄罗斯燃料油流向亚洲效应持续冲击亚太市场,亚太地区燃料油供应宽松,对价格抑制效果明显,高硫燃料油裂解价差处于历史低位水平,高硫估值偏低导致销售表现较好,部分船企持续购入高硫配脱硫塔增加效益。前期传闻11月俄罗斯将较少向亚太地区的燃料油供应,但是从目前市场来看,俄罗斯流向亚太地区的燃料油并未出现大幅度收紧,仍处于供应宽松状态。考虑高硫裂解价差已经处于历史低位水平,对燃料油估值过低,后市可能修复。

 

沥青:沥青下挫

周五夜间,国际原油大跌,沥青走势偏弱,跌幅超2%。目前市场需求正在逐步减弱,受天气因素影响,北方部分工程项目已经收尾,南方还有部分刚需支撑,北方炼厂出现降价出货的情况,北方货源逐渐流向南方。根据百川盈孚数据,截至11月16日,全国沥青炼厂开工率为44.36%左右,供应出现收窄。本周全国沥青炼厂库存率约为31.64%,库存水平有回升迹象。

 

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