股指：赛道压力减缓    

节后市场整体上情绪较为乐观，多数个股纷纷上涨。赛道股在经历一月份大跌之后，春节后连续下跌的势头有所减缓，且白酒板块遇到大幅反弹，赛道股对股指的压力有所减弱。市场层面上，市场对近两年被抱团冷落的低估值、以及非赛道行业开始寻求市场新热点，形成普涨格局，银行、地产也不再形成持续压力板块，随着赛道股下跌势头减弱，对股指的压力减弱。

国债：节后持续回笼    

春节后央行公开市场操作逆回购规模维持稳定在200亿单日，这显著表达净回笼。

信贷预期方面，1月份的央行快速降息凸显央行担忧经济下滑，提前进行让银行房贷，促进经济增长的意图。随着节后市场释放，信贷需求有望回升，短期货币市场利率或有走高，国债多单暂减。（注：中国中长期经济下行压力持续较大，降息仍是趋势）

贵金属：金银震荡偏强 等待CPI数据

周三晚间，COMEX金银期货均上涨，COMEX黄金期货上涨0.5%，结算价报1836.6美元/盎司，COMEX白银期货上涨0.6%报23.341美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2206主力合约报377.76元/克，上涨0.46%；沪银2206主力合约报4831元/千克，上涨0.39%。

周三晚间美元指数回落再提振金银。近期欧美货币政策紧缩加速，欧央行2月会议转鹰，英国央行超预期连续加息。美国1月非农就业人数超预期增加且劳动参与率大幅提升。强劲的劳动力市场表现使市场对3月美联储加息2次（50bps）概率升至33%。而平均时薪同比增5.7%进一步上行，职位空缺率高企，工资通胀螺旋下通胀仍将维持在高位，为贵金属提供支撑，关注晚间美国CPI数据预计同比仍将进一步走高。在市场前期对货币政策紧缩预期较充分叠加高通胀仍持续情况下，贵金属仍陷震荡格局，建议关注黄金1800美元/盎司（沪金370元/克），白银21.4美元/盎司（沪银4600元/千克）附近支撑。

铜铝：国际铜价上破一万美元，铝价续创2008年新高

周三晚间，国际股市及大宗商品多数走高，国际铝价续创2008年以来新高，国际铜价也强势突破一万美元大关。截至收盘，LME铜期货收报9820美元/吨，下跌0.25%，LME铝期货收报3263美元/吨，上涨2.35%，国内有色期货夜盘整体大幅走强，沪铜期货主力合约收报72040元/吨，大涨2.56%，沪铝期货主力合约收报23315元/吨，上涨2.24%。2月以来，随着中国假期前后海外地缘政治紧张局势和经济政策未发生重大黑天鹅事件，市场在宏观系统性风险不确定性落空之后加注大宗商品，因机构认为大宗商品将在加息效应下长期强于股市，而铜铝等有色金属结构性错配和新旧基建投资发力之下的淡季转强利好价格走强，目前国内外货币财政与产业政策的不同导向正重新促使全球产业链分化、海外订单回流和利润再分配博弈，随着近期国内外金融监管和政策态度逐步明晰，海外压制通胀国内稳增长调结构成为主旋律，产业链企业可能面对人民币汇率阶段性见顶导致出口订单竞争力提升的局面，同时考虑到国内环保及各地加大对电解铝等“两高”行业企业的专项整治，预计在国内外政治和贸易形势仍然复杂多变的严峻形势下，需要警惕东南亚、南美及非洲等金属资源地区供应收紧威胁和市场情绪反转带动金融资本推波助澜下的反弹反抽，因铜铝价格反弹中弹性较强，目前聚焦进一步突破动力，预计短期铜铝测试上方阻力并稳固下方支撑，正如我们一直强调的冬去春来之时有色将有更多反弹动力。

锌：外盘供应持续紧张

周三晚间，沪锌震荡上行，较前一交易日上涨1.39%。欧洲LME库存持续下滑且仅存1225吨，现货紧缺使得欧洲现货升水飙至350-400美元/吨。基本面数据方面，SMM统计节后社会库存21.79万吨，超过去年同期。消费端，目前市场对节后消费改善预期较为乐观，不过从节前市场表现来看，锌价走高抑制了终端企业的备货需求，而去年春节后由于就地过年，下游开工早于季节性，而今年节奏上预计会比去年有所延后。整体看，节后国内库存压力仍存，消费端关注恢复速度的预期差。外盘基本面偏强局势未改，内盘需关注实际需求的恢复情况。

螺纹钢：旺季或可做多利润

周三夜间螺纹钢期货价格低开反弹。发改委会议打压原料价格意愿较强，约谈铁矿资讯企业，开会动力煤保供降价。从基本面来看，原料目前的供需状态并不如去年上半年紧张，我们认为发改委打压原料预计有效。随着旺季到来，目前钢材利润收缩后略有扩大，但仍然不佳。

铁合金：铁合金生产恢复

锰硅：周三夜间黑色系商品价格低开略有回升。锰硅产量略有恢复，但需求亦是。据Mysteel调查统计，1月硅锰产区121家生产企业，开工情况如下：1月全国综合开工率为：60.2%，较之12月增1.1%。全国1月产能1584791吨，产量823652吨，环比12月增2.3%，增18685吨。同比2021年1月产量（897353）减8.2%。

硅铁：周三夜间黑色系商品价格低开略有回升。春节期间硅铁市场休市，物流停运。从前几周的供给和需求来看，硅铁产量仍在恢复之中，上升的产量略大于需求，加之动力煤供应恢复，电力紧张缓解，硅铁市场或维持偏宽松格局，但由于市场容量较小，主动备库去库将影响硅铁的涨跌周期。

焦炭焦煤：钢厂限产加强

周三夜间，焦炭2205低位开盘，震荡运行，报收3013，下跌74，跌幅2.4%。冬奥期间主产区焦企开工率与焦炭日均产量均有明显下滑。近日北方钢厂接到通知在原有基础上加强限产，炉料需求走弱。现货市场供需双弱。

周三夜间，焦煤2205低位开盘，震荡运行，报收2318，下跌84，跌幅3.5%。春节期间煤矿开工率下降有限，整体供应季节性减量弱于历年同期。蒙古向中国通关效率低位，口岸可售资源较少。

动力煤：强力政策 

动力煤夜盘低开企稳，但几乎没有反弹的动能。消息面上，发改委约谈几大煤企，要求将动力煤价格下降，港口价格降到900以下，各大煤企纷纷表态配合，盘面在830左右震荡企稳，但上方空间已经被政策焊死，炒作意义已经不大，大幅下跌也较难，预计动力煤再次回归剧烈震荡格局。

铁矿石：震荡调整 等待需求

周三夜盘铁矿石弱势低开，而后震荡收高。发改委对铁矿石的打压力度比较坚决，先后对贸易商、资讯机构进行约谈，铁矿石乐观情绪已经转向，在看到供需真正好转前很难走强，政策不确定性较大，需要时间消化情绪影响。短期反弹但仍然建议观望，等待政策下一步动作。

豆类：南美天气担忧加剧  美豆大幅走高

      周三CBOT大豆期货市场上涨，创下八个月来的最高水平。市场担心南美遭受干旱影响的农业产区还将会出现更多的不利天气，提振豆价。USDA报告中性，巴西、阿根廷大豆产量下调不及预期，市场预期未来仍有下调空间。而美豆及全球大豆库存均有下调，但不及预期。3月期约收高25.75美分，报收1594.75美分/蒲式耳。受此影响，连粕高位震荡收涨，重心不断抬升，美豆带来的成本拉动仍在发酵中

油脂：国际油脂走高 内盘油脂高开低走

     周三CBOT豆油期货市场收盘上涨，主要因为美国农业部下调南美大豆产量预测数据。3月期约收高0.75美分，报收64.10美分/蒲式耳。受此影响，夜盘连豆油高开低走，重心上移。

    周三BMD毛棕榈油期货宽幅震荡，收盘上涨。印尼扩大食用油出口限制措施，对棕榈油价格起到支持。4月毛棕榈油期约上涨147令吉或2.70%，报收5,596令吉/吨。夜盘马棕油高位小幅收跌。受此影响，国内连棕油夜盘高开低走，重心抬升。P2205收10014，涨200（2.04%）。

     周三ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，扭转早盘的大幅下跌态势。3月期约收高3.80加元，报收1026.60加元/吨。夜盘菜油震荡收跌。本周以来国际油脂高位震荡加剧，今日MPOB报告出台，当前预估多空不一。今日波动或将剧烈。伴随着棕榈油再度攀升至万元之上，高位风险也在聚集。

棉花: 美棉走弱  

美棉小幅走软，美国农业部报告上调美棉库存。03合约下跌0.72美分/磅，跌幅为0.6%。月度供需报告下调美棉出口，因物流问题，期末库存随之上升。市场等待出口报告。夜盘郑棉小幅震荡，外盘偏弱影响下，郑棉大概率跟随下跌。

白糖: 原糖上涨  市场情绪乐观

原糖强劲走升，金融和大宗商品市场人气乐观。03合约上涨0.4美分/磅，涨幅为2.2%。短期供应方面压力存在。但糖价在上周低位17.77美分一线得到支撑。欧洲供应紧张，全球仍存在缺口，限制下方空间。夜盘郑糖跟随外盘反弹，5700元/吨一线站稳。但是涨幅远低于外盘。空头席位近期增仓明显，糖价反弹手制。

玉米:现货稳定 期货小跌

周三夜盘玉米期货震荡，主力c2205合约暂报2778元，较上日结算价跌0.04%。现货方面，北方港口玉米价格相对稳定，锦州新粮集港报价2600-2630元/吨；广东蛇口新粮散船2820-2830元，集装箱一级玉米报价2850-2890元/吨，较昨日持平，贸易尚未恢复常态；东北玉米价格相对稳定，深加工企业陆续恢复收购，黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨。后市来看，深加工企业库存已经补到较高水平，加之节后玉米需求转淡，现货短期难有大的走强动力，而期货盘面升水偏高，进一步上升空间或有限。

生猪:现货压力显现 生猪期货下跌

周三生猪期货继续下跌，主力5月报14650元，较上日结算价跌近0.75%。现货方面，河南报价12.8元/公斤-13.3元/公斤，较昨日下跌0.6元/公斤；山东报价13.7元/公斤-14.3元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤。周初受收储政策预期提振，猪价一度有所反弹，但由于整体基本面疲弱，生猪期货周三重回下跌态势。往后来看，目前根据前期仔猪出生数据推算，整体一季度供应仍较多，加之节后处于需求淡季，价格难有强势表现。

花生：偏弱震荡

周三，花生期货小幅下跌。主力合约PK2204偏弱震荡，收8124，较上一交易日跌0.68%，小幅增仓至21万手。目前现货市场仍然处在节后恢复阶段，整体购销清淡。目前河南贸易商大部分恢复开业，东北地区仍在陆续恢复中。基层上货量有限，部分贸易商有挺价情绪。价格获得支撑，变化幅度较小。据汇易网，当前全国通米的价格在8166元/吨左右，较昨日小幅下跌40元/吨。

苹果：小幅下跌 下游销售情况一般

周三，苹果期货小幅下跌。主力合约AP2205偏弱震荡，收9008，较上一交易日跌1.18%，持仓13万手。现货方面，冷库逐步恢复开工，但补货的客商数量不多，成交不旺。节后批发市场行情略显不振，到货量、采购量皆偏低。当前部分地区尚未开始交易，主流成交价格暂无明显变化，行情波动有限。

PTA：短期驱动仍在成本   关注油价走势

周三夜盘下探后回升。装置降负检修对冲新线投产压力，下游尚在缓慢恢复，需求暂缺乏有效反馈，但产业链累库整体低于预期。外盘原油止跌反弹，成本支撑有所增强，PTA夜盘跟随震荡回暖，短期驱动仍在成本，密切关注原油走势。

聚烯烃：隔夜油价反弹  聚烯烃有所回暖

周三夜盘低开震荡回升。 当前石化企业库存中性，下游需求尚待恢复，供需逻辑暂无有效反馈，隔夜外盘原油反弹，烯烃估值仍然偏低，短期仍以成本逻辑为主，关注油、煤价走势，建议逢低短多思路。中期看装置投产计划较多，而下游需求存在不确定性。

原油：美国原油库存下降 国际油价反弹

美国原油和成品油库存下降，国际油价出现反弹。美国原油战略储备继续减少，炼油厂开工率上升，原油净进口量减少，美国商业原油库存下降至三年以来最低水平，汽油库存和馏分油库存也下降。美国能源信息署数据显示，截止2月4日当周，美国原油库存量4.10387亿桶，比前一周下降476万桶。市场继续关注伊核协议重启谈判和俄乌紧张局势相关事态发展。

橡胶：轮胎厂家陆续复工复产

东南亚天然橡胶主产区将进入低产期，供给将下降至年内最低水平。节后山东少数轮胎厂家按原定计划陆续复工复产，山东东营及周边地区开工有多延迟，目前轮胎行业开工负荷偏低。市场方面，商家陆续返市，随着物流运输逐渐恢复，市场交投将回暖。

燃料油：燃油震荡 需求不足

周三夜盘，燃油震荡走弱。受国际油价高位震荡影响，近期燃油价格处于高位，虽然成本端得到支撑，但下游用户对于高价的承受能力有限，主要以观望为主。由于年前国内部分从业者进行了补库，目前国内燃油库存处于可控状态，外加高油价支撑，炼厂开工较为积极；但是，下游从业者目前需求一般，面对高价燃油处于观望状态，交易情绪平淡，主要为按需交易。短期，原油高位运行将支撑燃油市场成本端，燃油价格将随原油价格波动。

沥青：沥青震荡 供需双弱

周三夜盘，沥青震荡下行。虽然近期原油持续走强，支撑能化产品价格，但沥青供需双弱的情况目前无法得到根本改变。目前，国内炼厂节后复工，且受国际油价上涨支撑，开工积极，但下游需求一般，南方受疫情和冰雪天气影响，工程项目开工有所拖延，北方地区需在第二季度后开始工程项目，导致整个市场需求较弱，部分炼厂出现累库现象。短期，沥青供需双弱的情况将无法得到根本改变，沥青价格将随原油价格波动。

甲醇：煤炭保供稳价 甲醇震荡回调

夜盘甲醇期货主力MA2205合约收盘2803元/吨，较上一交易日跌幅2%，减仓6万手，持仓77万手。发改委召开会议，进一步推动煤矿恢复生产，要求严格按照要求进行保供稳价。动力煤上行空间有限，带动煤化工板块下行，甲醇跟随回调。