上期所发布 3天前

助力石油沥青产业行稳致远

视频文字摘要：

欢迎收看上海期货交易所《期货面对面》人物访谈节目，本期我们邀请到盛达期货总经理崔景士先生，通过他在行业内的一些经验，带我们了解沥青期货是如何服务实体经济中发挥作用的。

主持人：崔总，您好。我们知道您从事期货行业已经十余年，那盛达期货在能化产品，例如原油、沥青方面服务实体经济经验非常丰富，您有什么经验可以跟我们分享？

嘉宾：我和京博自2014年开始接触，那一年大家知道因为2014年的6月份，发生了克里米亚危机，然后美国联合欧盟制裁，还有沙特制裁俄罗斯、打压油价，油价从最高的110美元跌到了2015年的年初的40多美元。京博2014年还没有大规模运用套期保值工具，所以说最初吃了比较大的亏，然后从2014年的八九月份开始，介入了期货力量。

我是从2014年底开始帮助京博集团做套期保值，记得我第一手单子空的价位应该是在62美金，当时是布伦特原油，那是2014年的12月16日，我们手里有很多现货，对冲了17万桶的原油空单，然后持有到2015年的1月13日，在45美元左右我们平仓走掉，这是京博真正意义在布伦特原油上，第一笔比较大的操作，然后紧接着是第二笔，第二笔我们记得是判断原油当时在45美元已经见底，尽管很多国际的声音，看到原油20美元左右，但是我们坚定的认为，根据美国页岩油的成本，跌不到40美元以下，所以当时我们大胆的囤现货，期货开始空单平仓、转手做多，这是我们京博的第二笔操作，我记得是持有到五月初，直到原油反弹到70块钱。

随后就2016年了，我们介入了沥青行业，记得我们第一个操作的品种是1606合约，当时做的是期现回归，在价差拉大到400块钱的时候，我们认为它要回归，从400多开始做空，到合约摘牌的时候，期现价差成功回归到几乎接近零，这是我们过去的几年的一个真实的操作。

主持人：中国是首个推出石油沥青期货的国家，沥青期货的价格发现功能，有助于沥青产业可持续健康发展，那么您能够结合案例讨论沥青期货有哪些可以帮助企业实现风险管理的效果？

嘉宾：简单的说，沥青的操作我们这么多年实践分成两块，一块是单边价格的判断，以此来指导企业的生产运营；另外一个是比价，比价我们用的是国内上期所的沥青价格除以WTI的原油价格，这两个品种交易起来都是非常非常nice的品种。举个例子，国内的沥青价格除以WTI的价格，在过去的几年里，它的比价基本上范围在33到60左右，我们操作过几次效果都不错。有一段时间，它的均值是在43左右；有一段时间，它的均值是在48左右。我们根据不同的季节，以及涉及到人民币汇率的变化，例如，算出来均值在48左右，对于我们企业来说，当它比价涨到53以上的时候，我们认为就是一个高风险的价位区间了，这时候我们就会空出上海沥青买入WTI，等这个比值低于43的时候，我们会反向操作，这样经过几轮操作，企业的采购成本降低了很多，有时候我们也为预售货做了这样的保值。另一个我们做的案例是沥青最近的一次操作，我们知道去年的10月份国际原油崩盘之后，沥青冲到了3800块，当时我们成功地预测出3800块以上的空间非常少，最多冲到4000，原油的价格我们判断出来布伦特大概在80美元以上，我们当时判断并不是绝对价格的高低，至少能判断出来价位三分法，原油价格在70美元以上已经属于高风险区间，沥青价格在3500以上也已经属于高风险区间，在此期间现货企业不会囤货，也不能再追多单，这就是当时我们侥幸逃脱一命的一个主要原因，基于价格的风险控制，所以当时原油，我记得是在78美元开始做空，一直空到80美元出头；沥青，我们也不再追加了，只是套保了一些单子，这样我们通过了价格风险预测三分法，非常简单的一个三分法，躲过了这次原油暴跌。

主持人：感谢崔总您做客我们今天期货面对面节目，谢谢。

嘉宾：好，谢谢。

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